大資管市場(chǎng)迎來(lái)統一監管時(shí)代。11月17日，中國人民銀行、銀監會(huì )、證監會(huì )、保監會(huì )、外匯局發(fā)布《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《指導意見(jiàn)》），按照資管產(chǎn)品的類(lèi)型制定統一的監管標準，對同類(lèi)資管業(yè)務(wù)做出一致性規定。

面對監管標準的統一，信托業(yè)內人士表示，《指導意見(jiàn)》是一個(gè)統領(lǐng)，從此將開(kāi)啟監管統一的資管新時(shí)代。未來(lái)，信托將與其他機構站在同一“起跑線(xiàn)”上開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，同時(shí)也將面臨打破剛兌、去通道等挑戰，行業(yè)轉型迫在眉睫。

統一監管恰逢其時(shí)

“近年來(lái)，資管市場(chǎng)上參與主體多元化，包括商業(yè)銀行、信托、保險、券商資管、基金子公司等機構紛紛展開(kāi)資管業(yè)務(wù)，與之相關(guān)的業(yè)務(wù)規模也迅速擴張。同時(shí)，各業(yè)務(wù)機構雖然開(kāi)展了相同的業(yè)務(wù)，但面對的監管口徑不一，導致部分領(lǐng)域出現惡性競爭，各種監管套利也層出不窮，出現了不少監管死角，給整個(gè)金融體系帶來(lái)了潛在的風(fēng)險?！敝袊嗣翊髮W(xué)基金與信托研究所所長(cháng)邢成如此描述此前資管市場(chǎng)出現的問(wèn)題。他認為，此次央行牽頭出臺統一的監管標準，對于資管行業(yè)的長(cháng)期健康發(fā)展非常必要。

對于資管業(yè)務(wù)統一監管標準，中融信托常務(wù)副總裁游宇的看法是恰逢其時(shí)?！白鳛閺臉I(yè)人員，我們不怕出臺標準，相反認為資管行業(yè)應該有統一標準來(lái)指導具體業(yè)務(wù)?！?/p>

游宇告訴記者，作為最早從事資管業(yè)務(wù)的金融機構，信托業(yè)在近40年的發(fā)展歷程中，積累了很多業(yè)務(wù)經(jīng)驗，也受到很多法律法規的約束，是眾多金融機構中監管相對嚴格的行業(yè)。此次發(fā)布的統一監管標準，對于信托而言，在政策導向上是一脈相承的。他認為，資管業(yè)務(wù)監管標準統一，對于信托業(yè)而言是“利好”，利于其未來(lái)在統一“起跑線(xiàn)”上與其他金融同業(yè)公平競爭。

挑戰促進(jìn)行業(yè)轉型

光大信托研究員袁吉偉分析稱(chēng)：“此次《指導意見(jiàn)》的內容更加豐富完善，新增加了資管產(chǎn)品代銷(xiāo)、金融機構責任和投資者保護、打破剛兌的具體要求，進(jìn)一步細化了資管產(chǎn)品分類(lèi)以及各類(lèi)產(chǎn)品投資最低金額、信息披露、規范資金池中對于流動(dòng)性管理的要求等內容?！?/p>

如此詳盡的規范，對于信托行業(yè)的具體影響究竟如何？

西南財經(jīng)大學(xué)兼職教授陳赤表示，《指導意見(jiàn)》中對于資管產(chǎn)品的四大分類(lèi)、合格投資者的認定、消除多重嵌套以及對控制杠桿水平的明確要求，都將對信托業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。具體而言，陳赤認為打破剛兌和消除多層嵌套和通道，對于信托業(yè)影響較深。

“剛性?xún)陡兑恢睘闃I(yè)界詬病，此次監管層出臺相關(guān)意見(jiàn)，是對行業(yè)根深蒂固的剛兌現象的糾偏?！钡惓嗤瑫r(shí)指出，打破剛兌需要投資者風(fēng)險承受能力的提升，以及資管機構及時(shí)披露業(yè)務(wù)風(fēng)險，與投資者做更深入的溝通，進(jìn)行風(fēng)險揭示；更要用市場(chǎng)化的方式對風(fēng)險進(jìn)行化解。

而邢成則認為，信托業(yè)打破剛兌需要監管層出臺相應細則進(jìn)行配套完善，比如在打破剛兌時(shí)，如何來(lái)界定信托公司作為受托人的責任等，這都需要詳細的規定。他認為，剛兌的打破需要逐步推進(jìn)，細化的操作細則和明確的責任界定不可或缺。

值得關(guān)注的是，此次《指導意見(jiàn)》提出，金融機構不得為其他金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務(wù)。多位信托業(yè)內人士認為，這一規定將對信托的通道業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大的影響。

來(lái)自信托業(yè)協(xié)會(huì )的統計顯示，截至2017年二季度末，事務(wù)管理類(lèi)信托規模為12.48萬(wàn)億元，比2016年二季度末的7.47萬(wàn)億元增長(cháng)67.11%，環(huán)比2017年一季度末的11.48萬(wàn)億元增長(cháng)8.68%；事物管理類(lèi)信托的占比達到53.92%。

事實(shí)上，事物管理類(lèi)信托往往被認為是通道業(yè)務(wù)的“代名詞”。 自2015年三季度以來(lái)，事務(wù)管理類(lèi)信托業(yè)務(wù)的占比一直呈現出快速上升的趨勢。邢成認為，隨著(zhù)監管層明確去杠桿和消除多重嵌套的監管思路，未來(lái)那些涉及監管套利的通道業(yè)務(wù)或逐漸萎縮，部分大量開(kāi)展類(lèi)似業(yè)務(wù)的公司亟待轉型。

“認真研讀《指導意見(jiàn)》可以發(fā)現，對于信托業(yè)而言，業(yè)務(wù)創(chuàng )新及轉型非常重要?！标惓啾硎?，應對新的監管要求，信托公司未來(lái)或更大力地推進(jìn)標準化產(chǎn)品，從非標債權類(lèi)投資向標準化債權類(lèi)資產(chǎn)和權益類(lèi)資產(chǎn)投資轉型，主動(dòng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)也將迎來(lái)更大的發(fā)展。