資產(chǎn)規模已突破18萬(wàn)億元的信托業(yè)終于迎來(lái)全國統一的登記平臺。12月26日，中國信托登記結算有限公司(下稱(chēng)“中信登”)在上海正式揭牌，這意味著(zhù)長(cháng)期以來(lái)困擾信托流轉的桎梏有望化解。

中信登注冊地為上海自貿區，注冊資本30億元。股權架構方面，中央國債登記結算有限責任公司(下稱(chēng)“中債登”)為控股股東，占比51%；中國信托業(yè)協(xié)會(huì )、中國信托業(yè)保障基金有限責任公司、上海陸家嘴發(fā)展有限公司，以及信托行業(yè)中市場(chǎng)規模較大、行業(yè)地位居前、管理水平較優(yōu)的18家信托公司參股。

盤(pán)活信托流轉

中信登的成立對于信托業(yè)來(lái)說(shuō)可謂巨大利好。

一方面，信托資產(chǎn)在2016年三季度末邁入18萬(wàn)億大關(guān)，如此龐大的信托產(chǎn)品體系如何盤(pán)活？加快其流動(dòng)性是業(yè)界關(guān)注的問(wèn)題，此次中信登的落地，對于信托產(chǎn)品進(jìn)行多層面的信息登記、在規范的前提下加速信息披露，使其成為資產(chǎn)荒行情下的社會(huì )最新優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

另一方面，截至目前，中國信托產(chǎn)品登記機構共有兩個(gè)，中債登和上海信托登記中心。成立于2006年的上海信托登記中心，其功能僅僅停留在信息登記階段，并沒(méi)有產(chǎn)生更多的外延功能，也沒(méi)有在行業(yè)中產(chǎn)生更大的影響力，而現有的資產(chǎn)交易所、資產(chǎn)交易平臺并不能滿(mǎn)足信托產(chǎn)品的資產(chǎn)交易需求。中信登的成立無(wú)疑填補了這一空白。

在2016年信托業(yè)年會(huì )上，中國銀監會(huì )主席尚福林介紹稱(chēng)，我國信托業(yè)自1979年正式恢復經(jīng)營(yíng)以來(lái)，走過(guò)了30余年的改革與發(fā)展歷程。截至2016年11月末，全行業(yè)管理的信托資產(chǎn)余額已達18.91萬(wàn)億元，成為了我國金融體系中不可或缺的重要一員。信托公司直接為超過(guò)43萬(wàn)名自然人投資者、近7萬(wàn)家機構投資者提供了信托服務(wù)，本年累計支付信托受益人收益6668.88億元。

銀監會(huì )信托部主任鄧智毅對于中信登的主要作用進(jìn)行了闡釋?zhuān)唧w包括：集合信托計劃發(fā)行公示；信托產(chǎn)品及其信托受益權登記；信托產(chǎn)品發(fā)行、交易、轉讓、結算等；信托收益權賬戶(hù)的設立和管理;信托產(chǎn)品權屬糾紛的查詢(xún)和舉證以及提供其他不需要辦理法定權屬登記的信托財產(chǎn)的登記服務(wù)等。

對此，華融信托研究員袁吉偉對《第一財經(jīng)日報》表示，信托登記公司是繼信托保障基金公司后又一行業(yè)重要的基礎性運營(yíng)機構，有利于提升信托產(chǎn)品運行的透明性、規范性和流動(dòng)性，對于行業(yè)發(fā)展是一大利好。

用益信托首席分析師李旸對《第一財經(jīng)日報》表示，由于信托是私募產(chǎn)品，各家信托公司所披露的重要信息數據不夠全面，也不便于查詢(xún)，需要統一的機構進(jìn)行規范運作，前期充分了解信托登記注冊信息后，為后期信托產(chǎn)品的轉讓流通奠定基礎。

他還表示，中信登成立后，應盡快出臺相應的規定和管理辦法，提供平臺運作的基礎，便于信托登記流轉按照規定辦事，便于公司規范化運作。

袁吉偉也表示，信托登記公司的成立可能主要涉及信托產(chǎn)品發(fā)行、信托流轉、行業(yè)運營(yíng)信息監測等工作，而對于信托法要求的信托財產(chǎn)登記仍解決不了，信托財產(chǎn)登記是制約財產(chǎn)權信托乃至整個(gè)行業(yè)發(fā)展的重大制度障礙，未來(lái)仍需要監管層加快推動(dòng)。

盈利模式待解

李旸強調，中信登實(shí)行公司制，要界定是純粹性的商業(yè)公司，還是半官方、非營(yíng)利性組織。

今年9月20日，銀監會(huì )《關(guān)于籌建中國信托登記有限責任公司有關(guān)事項的批復》顯示，同意公司在上海市發(fā)起籌建中國信托登記有限責任公司并成立籌備組。銀監會(huì )還要求，公司應嚴格按照有關(guān)法律法規要求指導籌備組辦理籌建事宜，自批復之日起6個(gè)月內完成籌建工作。同時(shí)，籌建期間接受銀監會(huì )的監督指導，不得從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。

“有盈利機構股東在（諸如信托公司），因此不盈利股東不會(huì )出錢(qián)，但是也不會(huì )完全以盈利為目標，畢竟是行業(yè)基礎性保障機構?！痹獋ケ硎?。

從股東背景來(lái)看，中信登既有政府背景機構，又有市場(chǎng)化公司參與。業(yè)內人士普遍認為，預計中信登成立后，信托公司發(fā)行登記流轉信托產(chǎn)品在平臺上進(jìn)行是強制性要求，并非信托公司自愿選擇，類(lèi)似于銀行理財產(chǎn)品在中債登的登記制度。

既然實(shí)行公司化運作，那么中信登成立后的盈利模式及盈利前景如何?在李旸看來(lái)，短期盈利比較困難，如果找不到盈利模式難以可持續發(fā)展，此前產(chǎn)權交易所、金融交易所曾嘗試產(chǎn)品流轉，但后來(lái)都不了了之。

中信登在年初提出，經(jīng)過(guò)一整年的籌備，直至年底才正式推出，除證明新機構的成立在實(shí)施層面需要耗費大量的精力外，也說(shuō)明在信托行業(yè)推生新“機制”并不容易。對于信托機構而言，規范而詳盡的信披是“雙刃劍”。促使信托產(chǎn)品規范化不假，但也造成了信托公司在實(shí)際運營(yíng)過(guò)程中成本的增加以及許多原本在行業(yè)中已經(jīng)成為“默許”的行為如今被加注“邊框”，導致并非所有信托機構主動(dòng)意愿都十分強烈。

此外，對于財產(chǎn)信托而言，我國財產(chǎn)根據不同“屬地”擁有不同的財產(chǎn)登記平臺，例如房地產(chǎn)資產(chǎn)、股權資產(chǎn)等，而財產(chǎn)信托的登記則需要多個(gè)機構和部門(mén)的配合才能夠順利完成。至于投資者關(guān)注的風(fēng)險是否能被有效預警，還有待觀(guān)察。

事實(shí)上，作為參股的信托公司，安信信托已于10月12日公告了《關(guān)于公司參與中國信托登記有限責任公司設立的議案》，這一紙上市公司的披露信息可窺見(jiàn)籌建中的中信登出資人的端倪。公告顯示，公司擬以固有資金出資人民幣1.5億元，公司將根據中信登設立的進(jìn)展，按照經(jīng)批準的最終設立方案，足額、及時(shí)繳付認購的出資額。