央行公布的金融統計數據顯示，3月人民幣貸款增加1.02萬(wàn)億元，同比少增3497億元；一季度人民幣貸款增加4.22萬(wàn)億元，同比少增3856億元。專(zhuān)家表示，在季末MPA嚴格考核下銀行適度收縮投放規模是主要原因，地方債務(wù)置換于3月啟動(dòng)可能也是拉低信貸的一個(gè)因素。在信貸增長(cháng)小幅回落的同時(shí)，企業(yè)中長(cháng)期貸款持續較快增長(cháng)，居民部門(mén)融資需求逐步回歸理性，信貸結構更趨優(yōu)化。

　　3月信貸增長(cháng)繼續放緩，央行公布的金融統計數據顯示，3月人民幣貸款增加1.02萬(wàn)億元，同比少增3497億元；一季度人民幣貸款增加4.22萬(wàn)億元，同比少增3856億元。

　　交通銀行金融研究中心高級金融分析師鄂永健表示：“在季末MPA嚴格考核下銀行適度收縮投放規模是主要原因，地方債務(wù)置換于3月啟動(dòng)可能也是拉低信貸的一個(gè)因素?！?/p>

　　在信貸增長(cháng)小幅回落的同時(shí)，企業(yè)中長(cháng)期貸款持續較快增長(cháng)，居民部門(mén)融資需求逐步回歸理性，信貸結構更趨優(yōu)化。

　　信貸結構持續優(yōu)化

　　一季度企業(yè)中長(cháng)期貸款持續較快增長(cháng)。央行數據顯示，一季度非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加2.66萬(wàn)億元，短期貸款增加9637億元，中長(cháng)期貸款增加2.67萬(wàn)億元，票據融資減少1.08萬(wàn)億元。其中，3月企業(yè)貸款增加3686億元，短期和中長(cháng)期貸款分別增加1920億元和5482億元。

　　業(yè)內人士認為，企業(yè)中長(cháng)期貸款持續增加與當前基建投資高增長(cháng)一致，是經(jīng)濟企穩的反映。

　　浙商銀行經(jīng)濟分析師楊躍認為，目前基礎設施投資投放節奏適宜，加之PPP項目利率存在上行預期，預計新增中長(cháng)期貸款存在較強的增長(cháng)支撐。

　　從企業(yè)貸款余額的增速看，3月企業(yè)貸款余額同比提高至8.9%，較2月的8.8%小幅提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。興業(yè)銀行研究團隊認為，企業(yè)貸款余額同比增速與固定資產(chǎn)投資同比增速較為一致。因此，企業(yè)貸款余額增速的提高反映出投資需求有所改善。

　　一季度住戶(hù)部門(mén)貸款增加1.85萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3870億元，以個(gè)人住房按揭為代表的中長(cháng)期貸款一季度增加1.46萬(wàn)億元，占整個(gè)住戶(hù)部門(mén)貸款近八成。

　　楊躍分析表示：“但從單月看，2月、3月中長(cháng)期貸款新增規模變化相對平穩，我們認為目前房地產(chǎn)市場(chǎng)在政策指引下正逐漸恢復理性。預計一線(xiàn)城市按揭貸款需求會(huì )在合理區間內趨于穩定，大都市圈外圍三線(xiàn)、四線(xiàn)城市及河北區域地市住房按揭貸款增量的相對占比會(huì )有所提升?！?/p>

　　從月度分析看，3月新增居民中長(cháng)期貸款規模為4503億元，較2月的3804億元提高近700億元。但居民中長(cháng)期貸款的同比增速大幅回落。興業(yè)銀行研究團隊預測，由于居民中長(cháng)期貸款增速與住宅銷(xiāo)售額增速密切相關(guān)，在樓市調控政策的影響下，住宅銷(xiāo)售增速可能繼續放緩，居民中長(cháng)期貸款的增速總體上也將隨之回落。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬分析認為：“隨著(zhù)制造業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢回暖和固定資產(chǎn)投資增速上升，企業(yè)部門(mén)中長(cháng)期貸款占比上升，按揭貸款在房地產(chǎn)市場(chǎng)調控升級背景下增速放緩，占比趨于合理?！?/p>

　　值得關(guān)注的是，一季度“鐵腕”監管的治理效果逐漸顯現，非銀行金融機構貸款投放明顯變少。央行數據顯示，一季度非銀行業(yè)金融機構貸款減少2813億元，其中3月減少1341億元。

　　“隨著(zhù)銀監會(huì )‘三違法’、‘三套利’、‘四不當’等專(zhuān)項治理密集出臺，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步規范，非銀行金融機構的相關(guān)業(yè)務(wù)將會(huì )受到更為深遠的影響?！睏钴S表示。

　　M1、M2“剪刀差”繼續縮窄

　　隨著(zhù)銀行包括貸款和債券在內的國內資產(chǎn)擴張放緩，3月M2增速下降。央行數據顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額159.96萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。溫彬認為，M2同比增長(cháng)低于市場(chǎng)預期，主要受兩個(gè)因素影響：一是雖然外匯儲備已連續兩個(gè)月回升，但預計3月外匯占款繼續保持負增長(cháng)；二是3月人民幣貸款增加1.02萬(wàn)億元，同比少增3497億元，派生存款相應減少。

　　與此同時(shí)，3月M1同比增速也從上月的21.4%放緩至18.8%，增速分別比上月末和上年同期低2.6個(gè)和3.3個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內專(zhuān)家表示，這是由于地產(chǎn)交易額增速下滑及地方債置換進(jìn)度放緩所致。

　　“M1、M2兩項指標的增速下降是年初以來(lái)穩健中性貨幣政策落實(shí)的反映，兩者‘剪刀差’縮窄有利于經(jīng)濟發(fā)展?！睏钴S認為。他進(jìn)一步解釋?zhuān)O管整治措施能減少信用創(chuàng )造環(huán)節、遏制資金空轉和“脫實(shí)向虛”，將非必要的非銀行金融機構信用行為還原到傳統銀行信貸信用擴張框架內，既能擠出M2增速中的“水分”，也能在一定程度上熨平M1、M2之間的扭曲增長(cháng)對應關(guān)系。

　　表外融資出現回升

　　央行數據顯示，一季度社會(huì )融資規模增量為6.93萬(wàn)億元，比上年同期多增2268億元。其中，3月社會(huì )融資規模增量為2.12萬(wàn)億元，比上月多增1.03萬(wàn)億元。

　　從結構看，一季度對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì )融資規模的65%，同比低4.6個(gè)百分點(diǎn)；對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款占比1.1%，同比高4.5個(gè)百分點(diǎn)。委托貸款占比9.2%，同比高1個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款占比10.6%，同比高8.2個(gè)百分點(diǎn)；未貼現的銀行承兌匯票占比9.8%，同比高13.1個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比-2.1%，同比低22.3個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內股票融資占比4.3%，同比高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過(guò)，鄂永健認為，考慮到表外理財已經(jīng)納入MPA，一系列旨在控風(fēng)險、去杠桿、限制套利的監管新規即將出臺，未來(lái)這些非信貸融資可能難以保持高速增長(cháng)。

　　楊躍認為，隨著(zhù)年初“一行三會(huì )”監管“長(cháng)牙齒”的表態(tài)正在不斷轉化為行動(dòng)，未來(lái)公司信貸重要性將進(jìn)一步提升。他進(jìn)一步表示：“從銀行業(yè)乃至金融業(yè)發(fā)展趨勢看，回歸主業(yè)專(zhuān)注滿(mǎn)足客戶(hù)金融需求是未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內商業(yè)銀行的主要發(fā)展方向。面對表外資產(chǎn)回歸表內和以個(gè)人住房按揭為代表的零售業(yè)務(wù)增速放緩的趨勢，公司貸款將面臨更多機會(huì )。既是宏觀(guān)層貨幣供應量目標性、有效性提升的實(shí)現路徑之一，又是微觀(guān)層面商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)負債結構表、加快轉型升級的關(guān)鍵?！?/p>