自《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)“43號文”）下發(fā)以來(lái)，財政部、銀監會(huì )在不同場(chǎng)合多次提出，剝離融資平臺公司政府融資職能。

近期下發(fā)的6號文中指出，“不得違規新增地方政府融資平臺貸款，嚴禁接受地方政府擔保兜底”。

規定絕非僅僅停留在文件，近期多起違規融資被通報、處罰。

此前信托及租賃政府項目中財政擔保等問(wèn)題比較普遍。嚴令下，原來(lái)較為普遍的兜底函開(kāi)始變得鮮見(jiàn)?！艾F在地方政府基本不提供擔保函?！北本┑貐^一家租賃公司人士稱(chēng)。

21世紀經(jīng)濟報道據wind不完全統計顯示，2017年第一季度的45款政信產(chǎn)品中，提供財政支持的僅3例，占比不到7%。需要說(shuō)明，這3例均為應收賬款類(lèi)信托。

目前來(lái)看，應收賬款類(lèi)信托作為一種早已存在的融資方式愈發(fā)流行，部分人士認為，這類(lèi)項目可能涉及政府變相擔保。同時(shí)亦有業(yè)內人士關(guān)注相關(guān)風(fēng)險，尤其是涉及償債主體、多重抵押等問(wèn)題。

同時(shí)融資平臺類(lèi)項目規模也呈現萎縮態(tài)勢?！斑@幾年我們融資平臺類(lèi)業(yè)務(wù)一直在收縮，因為當地要求平均融資成本不超過(guò)6%，可是我們集合的成本就是6%，沒(méi)有盈利空間?！比A北地區信托公司業(yè)務(wù)負責人稱(chēng)。

鮮見(jiàn)擔保函

去年10月份，貴州多個(gè)市、縣財政局收回承諾函或承諾函文件，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注，彼時(shí)兜底承諾函不可謂不普遍。

21世紀經(jīng)濟報道記者據wind數據不完全梳理，2016年初至10月，投向貴州地區的政信信托項目共計69款，除未有披露增信情況的20款外，32款項目均涉及地方財政擔保文件，大多為地方政府出具的財政擔保函、承諾函等。

時(shí)至今日擔保函較為鮮見(jiàn)。多位受訪(fǎng)的信托、租賃人士均表示，現在地方政府明面上一般不出具承諾函，倒逼項目市場(chǎng)化。

wind不完全統計顯示，2017年1季度45款政信信托產(chǎn)品中，提供財政支持的僅3例。需要說(shuō)明這3例均為應收賬款類(lèi)信托，即融資平臺公司將其對政府的應收賬款質(zhì)押給信托公司。

如年初成立的“民樂(lè )21號四川資中縣興資投資應收賬款流動(dòng)化信托”中，委托人將其對資中縣政府享有的應收賬款轉讓給信托公司，其增信措施包括，資中縣政府授權財政局出具債務(wù)確認函，同時(shí)出具資金承諾函，承諾安排財政資金履行償還義務(wù)并承擔連帶責任。

同時(shí)，“廣西百色平果縣鑫鋁資產(chǎn)應收賬款流動(dòng)化信托”、“武漢經(jīng)開(kāi)黃岡產(chǎn)業(yè)園信托”與上述產(chǎn)品頗為類(lèi)似。

在擔保函難出具以及地方債發(fā)行規模擴大及嚴查地方政府違規融資的情況下，金融機構融資平臺類(lèi)業(yè)務(wù)收縮跡象明顯。

據中國信托業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2015年以來(lái)，信托資產(chǎn)投向基礎產(chǎn)業(yè)占比呈持續下降趨勢，2015年1季度末占比為20.75%，年末為17.89%，而到2016年末占比跌落至15.64%。

另一組數據則直指政信項目絕對規模出現下滑，截至2016年底，政信合作類(lèi)信托產(chǎn)品1.34萬(wàn)億，占比6.63%；而年初政信合作類(lèi)產(chǎn)品規模為1.44萬(wàn)億，占比8.71%。

“近期上會(huì )的項目中，基本沒(méi)有政信項目。因為現在地方政府不愿意給兜底函，另外地方平臺融資成本下降厲害，有些有條件做的項目，成本又難以滿(mǎn)足?！币晃晃鞑康貐^信托副總稱(chēng)。

除了新增項目少外，存續項目被提前結束也是業(yè)務(wù)收縮的一大原因。前述西部地區信托公司副總進(jìn)一步指出：“一些地方政府要求我們的融資平臺項目降利率，或者提前還款，因為產(chǎn)品有預期收益率難以下調，只好提前還款?！?/p>

租賃公司面臨的情況與信托公司頗為類(lèi)似?！澳壳皝?lái)看，平臺類(lèi)業(yè)務(wù)肯定是收縮?！比A東地區一位租賃公司副總稱(chēng)，“據我了解，目前金融機構對平臺放款比平常要求高了。比如原來(lái)可能要求地方政府財政收入10個(gè)億，現在可能提高到20個(gè)億才放款?！?/p>

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，目前金融機構一方面仍在尋求政府信用項目，另一方面開(kāi)始更多考慮項目流動(dòng)性等因素。

上海地區一租賃公司客戶(hù)經(jīng)理稱(chēng)，風(fēng)控方面大同小異，歸根結底還是期望和政府關(guān)系更大。如平臺選擇上，以前只要政府出文件就行，現在盡量選政府的核心平臺、專(zhuān)業(yè)化平臺。

“如果沒(méi)有收入來(lái)源，可能就不太符合我們的準入標準。我們還是做一些有現金流支持的項目，如水務(wù)、燃氣等收入能覆蓋本金和利息的項目，確保將來(lái)的回款?！币淮笮徒鹱廛壍澜煌I(yè)務(wù)部負責人稱(chēng)。

應收賬款類(lèi)融資凸顯

擔保函鮮見(jiàn)的背景下，應收賬款類(lèi)信托顯得尤其突出。

在2017年第一季度的45款政信產(chǎn)品中，有29款為應收賬款類(lèi)信托，占比達64%。

比較典型的應收賬款類(lèi)融資項目如，3月7日成立的“恒泰6號信托”，資金用于受讓響水港建因承建石港路建設項目、迎賓路改擴建項目形成的對響水縣人民政府3億元應收賬款。

這類(lèi)項目涉及對政府的債權，所以部分項目中提及“若政府部門(mén)無(wú)法按約定履行義務(wù)時(shí)，融資平臺存在補足義務(wù)”。如3月3日成立的“弘泰12號江蘇裕華財產(chǎn)權信托”中，江蘇射陽(yáng)經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區管理委員會(huì )未履行債務(wù)時(shí)，由江蘇裕華投資開(kāi)發(fā)集團有限公司差額補足。

“應收賬款類(lèi)信托也有風(fēng)險，因為涉及到融資人和擔保方，實(shí)際上債務(wù)人是融資方，同時(shí)應收款對應的債務(wù)人是政府，在法律訴訟過(guò)程中，法院就會(huì )說(shuō)誰(shuí)是第一的追償主體，這個(gè)問(wèn)題是有爭議的?！鼻笆鋈A北地區信托公司業(yè)務(wù)負責人稱(chēng)。

北京大成（鄭州）律師事務(wù)所律師張永存稱(chēng)，應收賬款是一種債權，在債務(wù)到期之后，若融資平臺怠于行使自己的權利，信托公司可以越過(guò)融資平臺，找其債務(wù)人如財政局、國資委行使權利。

不過(guò)他同時(shí)指出，政府每年給城投公司提供財政支持，撥一部分款，融資平臺若把這部分資金做成應收賬款，這個(gè)會(huì )計科目從法律上來(lái)講是有問(wèn)題的。

另外應收賬款類(lèi)產(chǎn)品是否涉及到多次融資也頗受關(guān)注。為了防止這一問(wèn)題，部分信托公司選擇將應收賬款進(jìn)行登記。如“恒泰6號信托”中就受讓的應收賬款在中國人民銀行征信中心中征動(dòng)產(chǎn)融資統一登記平臺做轉讓登記。

“雖然登記后有了確權，但是沒(méi)辦法控制到時(shí)候政府將資金直接還給企業(yè)；另外登記范圍是人民銀行銀行間市場(chǎng)不是所有人都能看到，難以對抗在此之外的善意第三人?！鼻笆鋈A北地區信托公司業(yè)務(wù)負責人稱(chēng)。