根據 Wind 的最新統計數據， 2017年3月份一級市場(chǎng)創(chuàng )業(yè)投資基金項目投資金額共計1678.06 億元，就單月投資規模而言，創(chuàng )下近3年來(lái)最高。在剔除紫光集團獲得的1500億大單投資后，單月投資規模為178.06億元，為2017年1季度最高。按照歷史季度數據，自 2016 年 2 季度的斷崖式下滑，開(kāi)始出現明顯回升。

中泰證券認為，自2016年2季度，隨著(zhù)“監管政策”的持續趨嚴，整體一級市場(chǎng)出現了斷崖式的投資規模下滑。 針對 2017年1季度的一級投資基金的規模明顯回升，最為核心的支撐邏輯為過(guò)往“并購重組”消極預期和未來(lái)“ IPO 持續加速”積極預期的此消彼長(cháng)。相較而言， Pre-IPO 階段的投資規模更是出現激增態(tài)勢， 而最為主要的支撐邏輯分別為： 1、上市概率提升整體資本回報率（雖然隨著(zhù) IPO提速，單項目回報率有所下降，但是“以量補質(zhì)”）； 2、周期縮短提升資本流動(dòng)效率； 3、相對低風(fēng)險有利于資本擴容（銀行資金可以通過(guò)基金貸款和投資子公司形式介入）。

除了監管政策趨嚴的因素，在2015年的二級股災后，“互聯(lián)網(wǎng)+”的商業(yè)模式風(fēng)潮也在一片證偽聲中，直接影響了一級投資規模。 就目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看， 在經(jīng)歷了近兩年的理性回歸后，新興產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式也開(kāi)始了新的盈利性嘗試，例如“入口思維向產(chǎn)品思維的轉變”。同時(shí)也很清晰的看到，資本方和管理者在逐漸脫離高估值變現，開(kāi)始回歸“短期盈利性和長(cháng)期成長(cháng)性”的理性平衡。

結合一級市場(chǎng)投資規模和投資案例數， 除了單邊的規?；厣?， 一級創(chuàng )投基金的投資管理出現了明顯的“行為模式變化”： 1、籌碼集中度提升，相較過(guò)往投資組合分散化，近期的投資基金的投資籌碼相對集中。 2、投向集中度提升，電子硬件、新能源硬件、汽車(chē)交通、企業(yè)服務(wù)成為主要的機構投向。

就估值因素來(lái)看， 在 IPO 持續加速的預期下， 二級市場(chǎng)仍以估值重塑的為主，一方面是存量資金的持續分流，另一方面是可比標的的估值高低再平衡。 就資本流動(dòng)因素而言，國家產(chǎn)業(yè)政策的持續發(fā)酵和投資基金的民營(yíng)資本流動(dòng)性?xún)?yōu)勢也是當下兩者差異化凸顯的重要原因。就當前時(shí)點(diǎn)，雖然銀行理財和信托產(chǎn)品由于穿透式監管很難直接介入，但至少對二級市場(chǎng)而言，它們作為可能的增量資金已經(jīng)成為過(guò)去式。