在信托公司的年報中，有一項指標低調的存在著(zhù)，但它又是衡量信托公司經(jīng)營(yíng)能力的一項重要考核指標，那就是報酬率。該指標“一般用信托業(yè)務(wù)收入與實(shí)收信托平均余額比表示，反應信托公司在信托資產(chǎn)管理水平方面的差異?！?普益標準研究員陳新春對《證券日報》記者表示。

《證券日報》記者注意到，去年超過(guò)半數信托公司年報中公布的信托報酬率出現下滑：公開(kāi)披露報酬率的信托公司共52家，其中有27家公司2016年報酬率指標同比下降，25家上升。華融信托研究員袁吉偉認為，報酬率的指標是由存續項目加權平均出來(lái)的，有歷史的因素，也有項目組成的因素，這都會(huì )導致報酬率的變化。

普益標準研究員陳新春對《證券日報》記者表示，當前近五成信托公司的報酬率指標呈下滑趨勢，主要有三方面原因：

首先，中國經(jīng)濟轉型向縱深發(fā)展，導致房地產(chǎn)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)風(fēng)險增大，蘊含的信用風(fēng)險不容忽視；資產(chǎn)端收益承壓會(huì )導致信托產(chǎn)品實(shí)際回報率降低，為維護自身品牌和市場(chǎng)影響力，信托公司在一定范圍內會(huì )讓渡部分收益，進(jìn)而導致信托報酬率下降。

其次，資管機構競爭日益激烈，對于非主動(dòng)管理等通道業(yè)務(wù)，信托公司收取費用較低，直接影響信托收入。目前信托資產(chǎn)增速有所回升，但增量主要以事務(wù)管理類(lèi)為主，信托公司并未進(jìn)行主動(dòng)管理，所起作用小，信托報酬率自然偏低。

再次，信托報酬率直接反映了信托公司業(yè)務(wù)管理能力。隨著(zhù)監管政策不斷加碼、資管行業(yè)競爭不斷加劇背景下，信托公司傳統業(yè)務(wù)盈利空間進(jìn)一步收窄，這會(huì )進(jìn)一步提高部分轉型較慢信托公司的經(jīng)營(yíng)壓力，導致業(yè)務(wù)收入降低。但對整體實(shí)力和主動(dòng)管理管理能力較強的信托公司而言，市場(chǎng)環(huán)境改變會(huì )進(jìn)一步凸顯其轉型優(yōu)勢，因而可以預計行業(yè)兩極分化趨勢會(huì )進(jìn)一步加大。

《證券日報》記者注意到，位于報酬率前20名的信托公司中，有13家信托公司的主動(dòng)管理類(lèi)信托產(chǎn)品占比超過(guò)一半。袁吉偉對記者表示，“基本上主動(dòng)管理類(lèi)信托項目增加，會(huì )有助于提高報酬率指標，但是這也并不是線(xiàn)性的對應關(guān)系?！?/p>

東莞信托在2016年超過(guò)了連續多年第一的杭工商信托，以3.16%報酬率問(wèn)鼎。具體而言，東莞信托清算結束的信托項目共88個(gè)，其中集合類(lèi)信托項目78個(gè)，實(shí)收信托合計金額達121.8億元，加權平均實(shí)際年化收益率10.05%；單一類(lèi)信托項目10個(gè)，實(shí)收信托合計金額33.3億元，加權平均實(shí)際年化收益率6.23%。清算結束的88個(gè)信托項目均屬于主動(dòng)管理型信托項目，其中，融資類(lèi)項目達68個(gè)，實(shí)收信托合計金額達107.71億元，占比超過(guò)2/3，報酬率高達3.2922%。其余為證券投資類(lèi)，實(shí)收信托金額為8.95億元，報酬率1.61%，以及其他類(lèi)，規模38.43億元，報酬率3.14%。

相比如此高的信托報酬率，東莞信托去年的業(yè)績(jì)卻不盡人意。不過(guò)，華融信托研究員袁吉偉認為：清算類(lèi)的信托報酬，對當年影響不大，比如只存續半年，收益率很高，但是貢獻的收入不多，所以收入下降報酬率升高兩者關(guān)系并不大，并不會(huì )存在什么問(wèn)題。而且報酬率高的項目一般成立比較早，比如說(shuō)2013年、2015年成立的項目，那個(gè)階段報酬率普遍比較高，所以報酬率高與業(yè)績(jì)下滑并不一定能說(shuō)明什么問(wèn)題。