68家信托公司近期陸續公布2016年年報。統計顯示，信托行業(yè)增資潮仍在延續，行業(yè)凈資產(chǎn)規模達4502億元，同比增長(cháng)18%，與此同時(shí)，增資對于信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的提升作用已經(jīng)顯現。此外，去年信托公司通道業(yè)務(wù)規模數量大增，信托業(yè)務(wù)收入與信托資產(chǎn)增速的差距進(jìn)一步拉大。業(yè)內人士認為，相對于信托行業(yè)“去通道化”、增強主動(dòng)管理能力的整體轉型方向而言，無(wú)疑是進(jìn)步中的一種退步。

增資助力營(yíng)收效果顯現

信托公司2016年年報顯示，與往年相比，2016年信托公司增資數量顯著(zhù)增多。2016年全年共有22家信托公司完成增資，行業(yè)凈資產(chǎn)規模達4502億元，同比增長(cháng)18%。而2016年公告增資計劃的27家信托公司中，15家公司的原資本金規模已大于20億元，8家公司的原規模大于30億元。

中建投信托研究創(chuàng )新部研究員郭慧子認為，資本金排名靠前的信托公司更有能力和意愿增資，通過(guò)資本擴張為進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)和轉型提供充足空間。而信托公司增資熱潮將在增厚固有業(yè)務(wù)規模的同時(shí)，或加大行業(yè)分化。

年報顯示，凈資產(chǎn)增速較快的信托公司，營(yíng)收增速也更快。隨著(zhù)凈資產(chǎn)增速的提升，信托公司的凈利潤、信托業(yè)務(wù)收入以及固有業(yè)務(wù)收入的增速也得到提升。不過(guò)，也有業(yè)內人士提醒，固有業(yè)務(wù)規模的增長(cháng)主要依靠自身凈利潤的積累和股東注資，因而股東增資將進(jìn)一步增厚固有規模。由于固有業(yè)務(wù)收入波動(dòng)性大于信托業(yè)務(wù)，因此增資在助信托公司營(yíng)收增長(cháng)的同時(shí)，也可能為其帶來(lái)更大波動(dòng)。

也有業(yè)內人士認為，股東背景也是導致信托公司資金實(shí)力和營(yíng)收表現有所差異的一大原因。例如，市級政府控股和地方國企控股的信托公司在注冊資本和凈資本方面相對較弱；而金融機構控股的13家公司在各項經(jīng)營(yíng)指標中均表現優(yōu)異，說(shuō)明金融機構股東對信托公司產(chǎn)生了較強的協(xié)同效應。

依賴(lài)通道業(yè)務(wù)受質(zhì)疑

據百瑞信托博士后科研工作站統計，一方面，2016年，68家信托公司共新增實(shí)收信托財產(chǎn)規模為12.46萬(wàn)億元，較2015年增加3.46億元，增長(cháng)38.42%，較2015年提高近14個(gè)百分點(diǎn)。但另一方面，2016年，信托行業(yè)共實(shí)現新增主動(dòng)管理類(lèi)信托規模3.25萬(wàn)億元，同比下降14.92%。新增主動(dòng)管理類(lèi)信托在全部新增信托規模中的占比僅為26.11%，較2015年下降17.37個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，新增被動(dòng)管理信托規模為8.71萬(wàn)億元，同比大幅增長(cháng)77.03%。這也意味著(zhù)，2016年，整個(gè)信托行業(yè)新增規模中有近八成來(lái)自于被動(dòng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)。

與此相對應，信托業(yè)務(wù)收入與信托資產(chǎn)增速的差距進(jìn)一步拉大。截至2016年年末，全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規模超過(guò)20億元，同比增長(cháng)24.01%，增速比2015年提升7.39個(gè)百分點(diǎn)，而同期信托收入增長(cháng)8.75%，增速比2015年提高2.27個(gè)百分點(diǎn)。

郭慧子認為，這背后體現的是過(guò)去一年信托規模增長(cháng)對通道業(yè)務(wù)的依賴(lài)加重。2016年下半年，通道業(yè)務(wù)回流信托。許多信托公司靈活反應，大力擴張通道類(lèi)業(yè)務(wù)。在新增信托項目中，被動(dòng)管理類(lèi)項目規模同比增長(cháng)75%，而主動(dòng)管理類(lèi)項目同比下降12%。相對于信托行業(yè)“去通道化”、增強主動(dòng)管理能力的整體轉型方向而言，無(wú)疑是進(jìn)步中的一種退步。

多位信托研究人士認為，依靠差異監管帶來(lái)的通道業(yè)務(wù)機會(huì )，可持續性并不樂(lè )觀(guān)。通道業(yè)務(wù)在長(cháng)期將受到競爭加劇和監管趨嚴的壓力，信托報酬率將不可避免地繼續下行，屆時(shí)以通道為主的公司將承壓。承壓往往促進(jìn)分化加劇，而主動(dòng)管理能力長(cháng)期仍是信托行業(yè)分化的篩選器。