目前，68家信托公司2016年報均已披露，與2015年相比，有亮點(diǎn)，也有隱憂(yōu)。從亮點(diǎn)來(lái)看，信托業(yè)務(wù)收入、凈利潤均有不同程度增長(cháng)，這也說(shuō)明信托業(yè)仍在努力回歸信托本源，追求穩健增長(cháng)。從隱憂(yōu)來(lái)看，自有業(yè)務(wù)收入下降明顯、被動(dòng)管理型項目規模仍占據較高比例，也說(shuō)明信托業(yè)在業(yè)務(wù)結構、管理方式仍有進(jìn)步空間。

近期，銀監會(huì )、證監會(huì )、保監會(huì )聯(lián)手祭出的監管風(fēng)暴，更是讓傳統的套利模式、通道業(yè)務(wù)風(fēng)光不再。百瑞信托博士后科研工作站研究員尹璐分析，在此情形下，實(shí)業(yè)投行應該成為信托業(yè)強監管下的新方向。

信托資產(chǎn)規模增長(cháng)迅猛

在資產(chǎn)管理規模方面，中國信托業(yè)繼續保持強勁的增長(cháng)勢頭。截至2016年底，信托業(yè)管理資產(chǎn)規模達到20.25萬(wàn)億元，在一舉突破20萬(wàn)億元大關(guān)的同時(shí)，也進(jìn)一步坐穩了中國金融子行業(yè)的第二把交椅，相較于2015年16.33萬(wàn)億元，增長(cháng)幅度更是達到23.92%。

尹璐認為，信托資產(chǎn)規模大幅增長(cháng)原因在于以下兩個(gè)方面：一方面是各家信托公司在傳統業(yè)務(wù)領(lǐng)域精耕細作的必然結果，另一方面也與包括“58號文”等在內的監管文件的出臺等金融生態(tài)環(huán)境要素的改變有一定關(guān)系。

今年信托業(yè)將艱難前行

3月份以來(lái)，監管部門(mén)尤其是中國銀監會(huì )密集出臺一系列政策規定，要求金融機構針對同業(yè)、投資、理財等業(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注杠桿、嵌套、監管套利等領(lǐng)域，集中整治“三違反”、“三套利”、“四不當”，要求防范“十大風(fēng)險”，強調“監管補短板”，不僅限制了銀行資金向信托的流入，還加大了對以規避監管為目的的通道業(yè)務(wù)整治的力度。

在2017年“防范金融風(fēng)險”的監管總基調下，通道業(yè)務(wù)將有可能成為監管的重中之中，從而對信托業(yè)資產(chǎn)管理規模的繼續增長(cháng)造成實(shí)質(zhì)性影響。

另外，銀根收緊，市場(chǎng)上資金緊張，信托公司資金端供給明顯不足，也會(huì )在一定程度上影響信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展。同時(shí)，2016年12月21日及30日，財政部、國稅局發(fā)布了《關(guān)于明確金融房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)教育輔助等增值稅政策的通知》（財稅【2016】140號文，簡(jiǎn)稱(chēng)140號文），明確了資管產(chǎn)品運營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應稅行為以管理人為納稅人，也會(huì )讓信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展雪上加霜。

夾縫之中，信托業(yè)如何去殺出一條血路？

尹璐認為，實(shí)業(yè)投行應該成為信托公司重點(diǎn)關(guān)注的轉型領(lǐng)域。信托所固有的特性，決定了信托是最有希望成為實(shí)業(yè)領(lǐng)域大舞臺上的“善舞者”。一方面，信托公司作為中國最大的非標準資產(chǎn)證券化服務(wù)提供商，其募集信托資金的運用范圍可以橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、實(shí)業(yè)領(lǐng)域，投資方式涵蓋債權、股權，和二者之間的“夾層”，以及各類(lèi)資產(chǎn)的收益權，在產(chǎn)品設計方面具有獨一無(wú)二的靈活性。另一方面，基于目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監管的金融體制，信托公司是中國所有金融機構中，最具創(chuàng )新潛力的金融機構，許多信托公司亦以“投資銀行+資產(chǎn)管理+財富管理”為其戰略發(fā)展架構。

尹璐表示，無(wú)論從交易對手、業(yè)務(wù)模式、投資時(shí)間還是與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)差別化等方面來(lái)看，目前信托公司所謂的“實(shí)業(yè)投行”稱(chēng)號其實(shí)是有名無(wú)實(shí)的。未來(lái)，信托公司若想坐實(shí)“實(shí)業(yè)投行”，必須大力培育產(chǎn)業(yè)研究與深耕能力，努力在風(fēng)險與收益中找到自己的平衡點(diǎn)，盡快從撮合業(yè)務(wù)的角色回歸到“受人之托，代人理財”的主動(dòng)管理能力的提升上。在具體的業(yè)務(wù)選擇上，應該重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)證券化、消費信托、家族信托、產(chǎn)業(yè)基金、資本市場(chǎng)投資、股權投資等領(lǐng)域。