5月，新發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品整體預期收益率繼續保持上升趨勢，而新發(fā)信托產(chǎn)品平均預期收益率繼續下行。普益標準近日的一份報告在比較了銀行理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品后指出，相比銀行理財產(chǎn)品，信托理財仍是較好的投資方式。

銀行理財風(fēng)險較低

根據《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)年度報告(2016年)》，去年封閉式銀行理財產(chǎn)品按募集資金額加權平均兌付客戶(hù)年化收益率為3.79%，較上一年下降90個(gè)基點(diǎn)。去年，封閉式理財產(chǎn)品兌付客戶(hù)收益率呈現下降趨勢，兌付客戶(hù)年化收益率從年初的平均4.2%左右，降至年末平均3.5%左右。

該年報未披露封閉式非凈值型理財產(chǎn)品和封閉式凈值型理財產(chǎn)品的具體收益率，但根據《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)報告(2016年上半年)》，封閉式產(chǎn)品按募集資金額加權平均兌付客戶(hù)年化收益率為3.98%，其中，封閉式非凈值型理財產(chǎn)品加權平均兌付客戶(hù)年化收益率為3.96%，封閉式凈值型理財產(chǎn)品加權平均兌付客戶(hù)年化收益率為4.58%。另外，開(kāi)放式非凈值型理財產(chǎn)品加權平均兌付客戶(hù)年化收益率為3.32%。綜合比較，封閉式凈值型理財產(chǎn)品平均收益率較高。

另?yè)y計，去年終止到期的理財產(chǎn)品中，有88只出現虧損，占全部終止到期產(chǎn)品的0.05%。去年上半年，終止到期的理財產(chǎn)品中有68只出現虧損，其中62只為外資銀行發(fā)行的結構性理財產(chǎn)品，5只為外資銀行發(fā)行的代客境外理財產(chǎn)品，中資銀行有1只面向機構銷(xiāo)售的結構性理財產(chǎn)品發(fā)生虧損。這68只虧損理財產(chǎn)品本金的平均償還率是91.06%。

然而，今年以來(lái)，銀行理財預期收益率快速上升。根據申萬(wàn)宏源援引萬(wàn)得的數據，5月(截至6月4日，下同)，保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均預期收益率分別較4月上升3—10.5個(gè)基點(diǎn)和0—6.4個(gè)基點(diǎn)，同比增幅大于4月。委托期在1個(gè)月以?xún)鹊漠a(chǎn)品中，非保本型產(chǎn)品平均收益率較4月回升6.7個(gè)基點(diǎn)，保本型產(chǎn)品平均收益率和4月基本持平。其中，國有商業(yè)銀行保本型理財產(chǎn)品平均收益率繼續下行，從3.06%降至2.95%，非保本型理財產(chǎn)品平均收益率從4月的3.72%回升至3.75%；股份制商業(yè)銀行的保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從3.06%和3.77%回升至3.15%和3.8%；城/農商行的保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率大幅上升。

同樣根據申萬(wàn)宏源數據，委托期在1—3個(gè)月的銀行理財產(chǎn)品中，保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別上升4.6和3.2個(gè)基點(diǎn)。其中，國有商業(yè)銀行的非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率繼續下行，從4月的4.52%小幅降至4.49%，保本型產(chǎn)品平均收益率則較4月反彈，至3.6%；股份制商業(yè)銀行的保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從3.44%和4.6%上升至3.56%和4.64%；城/農商行保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率均小幅上升。

委托期在3—6月的理財產(chǎn)品中，保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別上升6.4　和6個(gè)基點(diǎn)。其中，股份制銀行保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從4月的3.74%和4.65%上升至3.86%和4.75%；國有商業(yè)銀行的保本和非保本型理財產(chǎn)品平均收益率分別從4月的3.64%和4.53%升至3.73%和4.54%。

委托期在6—12月的理財產(chǎn)品中，保本型和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別上升5.6和10.5個(gè)基點(diǎn)。其中，股份制商業(yè)銀行保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別從3.72%和4.61%升至3.8%和4.77%；國有商業(yè)銀行保本和非保本型收益理財產(chǎn)品平均收益率分別升至3.8%和4.6%。

綜合而言，5月銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量和到期量均上升，理財收益率延續上升趨勢。中長(cháng)期限理財收益率增幅略大。由于金融監管趨嚴，今年以來(lái)，資金利率中樞較去年明顯抬升，理財收益率維持上行趨勢。6月年中考核，理財產(chǎn)品發(fā)行量將繼續上升，收益率短期內仍將保持上升趨勢，但隨市場(chǎng)情緒修復，資金趨于緊平衡，理財收益率或小幅回落?！鄙耆f(wàn)宏源分析師鐘嘉妮、孟祥娟表示。

普益標準報告指出，相比信托產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品面臨的收益損失風(fēng)險較小，對應的收益水平較低，收益波動(dòng)幅度也相對柔和很多?！皬哪壳皝?lái)看，銀行理財產(chǎn)品存在銀行的"隱性擔保"，收益基本都是"剛性?xún)陡?quot;的，對于風(fēng)險承受能力低的投資者來(lái)說(shuō)，仍是比較穩健的資金增值手段?！逼找鏄藴蕡蟾娣Q(chēng)，但隨著(zhù)監管機構打破“剛性?xún)陡丁钡牧Χ燃訌?，在政策施壓下，銀行理財產(chǎn)品的優(yōu)勢將會(huì )被弱化。

信托產(chǎn)品收益較高

申萬(wàn)宏源同時(shí)援引用益信托數據指出，5月新發(fā)信托產(chǎn)品平均預期收益率從4月的6.61%小幅降至6.55%。與4月同時(shí)點(diǎn)數據相比，除工商企業(yè)類(lèi)和金融類(lèi)投向新發(fā)信托產(chǎn)品平均預期收益率有所上升外，投資在其他領(lǐng)域的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預期收益率均下降。其中，工商企業(yè)類(lèi)和金融類(lèi)投向新發(fā)信托產(chǎn)品的平均預期收益率分別提升至6.64%和5.88%；而投資在基礎產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)和其他領(lǐng)域的新發(fā)信托產(chǎn)品平均預期收益率，分別下降至6.76%、6.90%和5.70%。

普益標準報告指出，信托行業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，產(chǎn)品的結構發(fā)生了很大變化。集合資金信托產(chǎn)品由于其特有優(yōu)勢，數量和規模一直保持快速增長(cháng)，在所有信托產(chǎn)品中的占比得到明顯提升，因此，集合資金信托產(chǎn)品可以代表信托產(chǎn)品的基本情況。

報告同時(shí)指出，集合資金信托產(chǎn)品整體收益率經(jīng)歷了三次大的調整和變化；2015年一季度之后，集合信托整體收益率不斷下降，連續跌破“9”、“8”整數關(guān)口。2016年，集合信托產(chǎn)品收益率下降至7.21%，創(chuàng )集合信托產(chǎn)品收益率歷年新低。

盡管如此，報告認為，未來(lái)信托產(chǎn)品尤其是集合資金信托產(chǎn)品，依然具有較高的投資回報率，因此，相比銀行理財產(chǎn)品，信托產(chǎn)品依然是較好的投資理財方式。

根據中國信托業(yè)協(xié)會(huì )有關(guān)資料介紹，信托理財產(chǎn)品的收益可能高于其他理財產(chǎn)品的原因是:資本管制與幣值低估是包括信托產(chǎn)品在內的國內金融產(chǎn)品高收益的基礎性來(lái)源；在利率“雙軌制”下，信托產(chǎn)品收益更接近真實(shí)市場(chǎng)利率水平；能整合運用多種金融工具的信托計劃，在更深的層面上把握風(fēng)險，并獲得顯著(zhù)高于債務(wù)融資的收益；杠桿化策略與結構分層是信托產(chǎn)品重要的高收益來(lái)源；跨市場(chǎng)套利機會(huì )的存在是信托高收益來(lái)源的重要組成部分；其他因素。作為一種兼具資金募集優(yōu)勢和高度資金運用靈活性的合規金融安排，信托還可通過(guò)若干方法獲取安全邊際非常高的相對高收益，比如:“信托＋LP”、第三方參與的受益權轉讓安排、對接券商定向資產(chǎn)管理計劃等交易模式的創(chuàng )新；組合投資、遴選優(yōu)秀投資顧問(wèn)等資產(chǎn)配置與交易能力的發(fā)掘；突破管制或進(jìn)行監管套利；發(fā)揮大客戶(hù)資金優(yōu)勢進(jìn)行單一產(chǎn)品定制化。