隨著(zhù)監管趨嚴，基金子公司和券商資管通道業(yè)務(wù)受限，一些私募基金只得將通道業(yè)務(wù)從基金子公司轉移到信托，但通道費等成本也隨之增加。不過(guò)，受制于信托通道的局限性，部分私募依然選擇基金子公司。

“存量不續，新增不加”，滬上一位私募人士這樣描述基金子公司通道業(yè)務(wù)的現狀。監管升級，基金子公司和券商資管的通道業(yè)務(wù)收縮，盡管費用要增加，部分私募仍不得不將通道業(yè)務(wù)轉向信托。

“我們之前主要是用基金子公司做通道，現在改為走信托通道，或者直接發(fā)產(chǎn)品?！睖夏承⌒退侥蓟鹑耸勘硎?，信托的通道費一般是千三，成本比之前要高。滬上某中型私募相關(guān)人士也表示，現在和信托合作，費用比以前增加了一半。不過(guò)，也有私募表示發(fā)行成本并未有明顯變化。

一位信托公司人士對此表示，信托收取通道費基本上是“一家一議”，每個(gè)產(chǎn)品的情況不一樣，收費也不同。比如，有的信托公司不僅負責通道業(yè)務(wù)，還同時(shí)承擔產(chǎn)品的銷(xiāo)售，這樣費用就會(huì )比較低，因為部分成本算在了銷(xiāo)售費用當中。同時(shí)，信托選擇合作方時(shí)也會(huì )有價(jià)差，對新成立的或者規模較小的私募，信托收的通道費就會(huì )比較高；而對有合作基礎、規模較大的私募，費用就會(huì )低一些。

“和基金子公司、券商資管相比較，信托通道費原本就是最高的。因為信托公司在凈資本方面的管理比較嚴格，且信托的監管成本也比較高，很多非標項目都是剛兌?！睖夏乘侥既耸空f(shuō)。

不過(guò)，信托在交易上的局限還是讓一些私募敬而遠之。有私募表示，他們的產(chǎn)品仍然會(huì )走基金子公司通道。相比非標類(lèi)項目，證券類(lèi)私募基金投向標準化產(chǎn)品，占用的資本金比例較小，部分子公司尚有額度開(kāi)展通道業(yè)務(wù)。

 有的私募選擇信托通道，則是受到產(chǎn)品類(lèi)型的限制?！坝捎诓荒芄乐?，有的信托通道不能做期權、衍生品以及滬港通、深港通等投資標的，也就無(wú)法合作。另外，結構化產(chǎn)品還是要走信托通道，現在只有信托通道能發(fā)帶杠桿的產(chǎn)品?！鄙鲜鏊侥既耸空f(shuō)。

 除了費用增加，在部分私募看來(lái)，信托通道還增加了交易的摩擦成本。多位私募人士介紹，現在大部分信托都有了遠程交易終端，但仍有個(gè)別信托還在使用傳真或者電話(huà)下單，與基金子公司和券商資管相比，信托的服務(wù)還比較落后，交易不夠靈活，也讓私募增加了隱形成本。

據了解，私募基金產(chǎn)品需要走通道主要是銀行代銷(xiāo)的需要。在新規之下，私募銷(xiāo)售主要有兩個(gè)渠道，一是直銷(xiāo)，二是尋找有基金銷(xiāo)售牌照的機構。在持有銷(xiāo)售牌照的機構中，銷(xiāo)售能力最強的當屬銀行。但銀行不能直接代銷(xiāo)契約型產(chǎn)品，如果代銷(xiāo)私募基金產(chǎn)品，銀行只能和有金融牌照的機構簽約，私募作為非金融機構，要想通過(guò)銀行代銷(xiāo)，只能尋找信托公司之類(lèi)的通道方。在私募和銀行的溝通中，銀行往往會(huì )給私募基金直接指定通道。

通道選擇變得單一，出于費用的考慮，一些小型私募只得放棄了銀行代銷(xiāo)這條路?！艾F在代銷(xiāo)對私募的資質(zhì)要求比較嚴，而且A股市場(chǎng)行情不好，很多代銷(xiāo)機構也無(wú)能為力，沒(méi)必要花費成本給通道?！蹦承⌒退侥蓟鹑耸勘硎?。