各位大家上午好。最近一個(gè)時(shí)期以來(lái)，有兩個(gè)高頻詞，一個(gè)是金融科技，一個(gè)是大資管。我來(lái)自銀監會(huì )信托部，坊間也把信托當成大資管重要參與主體，圍繞今天板塊的主題我就金融科技對于金融，特別是資管行業(yè)會(huì )產(chǎn)生什么樣的影響，同時(shí)對金融監管會(huì )產(chǎn)生怎樣的影響我談幾點(diǎn)看法，僅僅代表個(gè)人不代表單位。
我講四句話(huà)。
第一句話(huà)，金融科技的繼續形態(tài)發(fā)展越來(lái)越高。2016年3月份，金融穩定理事會(huì )專(zhuān)門(mén)發(fā)布了金融科技的描述與分析框架的報告，對于金融科技第一次在這么高層面上做了一個(gè)比較全面和準確的定義，這也是今天這個(gè)板塊討論的原點(diǎn)。業(yè)界一般認為，金融科技到今天經(jīng)歷了三個(gè)階段，一是金融IT階段，二是互聯(lián)網(wǎng)金融階段，三是金融科技的3.0階段。特別是在金融科技3.0階段，應該說(shuō)大數據、云計算、人工智能、區塊鏈這些技術(shù)一并發(fā)力，所以產(chǎn)生了深遠的影響。我們國家現在正處在第二個(gè)階段向第三個(gè)階段發(fā)展的轉化過(guò)程當中，資管行業(yè)最關(guān)心的是什么？就是智能投顧背后的技術(shù)，就是人工智能以及上面提到的新的金融科技技術(shù)。
嚴格說(shuō)就是按照多因子、多策略，強化學(xué)習以及強化加深度學(xué)習這么一個(gè)技術(shù)路徑，一步步發(fā)展起來(lái)的。一旦進(jìn)入到深入強化加深度學(xué)習這個(gè)階段，產(chǎn)生了重要的標志性的東西就是機器意識，這是需要引起我們高度關(guān)注的，也是對智能投顧會(huì )產(chǎn)生重要影響的。因為完備的處理數據，能夠進(jìn)行準確的決策以及自我升級，對我們的影響是非常大的。
從技術(shù)形態(tài)上講，通過(guò)這三個(gè)階段，從人腦向電腦轉化了，從線(xiàn)下向線(xiàn)上轉化了，從低頻向高頻轉化了。這個(gè)社會(huì )里面，交易里面看誰(shuí)開(kāi)“第一槍”?，F在國外也有高頻交易，就是穿山打洞也要縮短0.001秒來(lái)?yè)寠Z時(shí)間的速度。同時(shí)從自我到無(wú)我的境界，可以有意識地進(jìn)行自我升級的時(shí)候，科技的眼淚不僅僅是他個(gè)人的眼淚，也代表人類(lèi)的眼淚，金融科技就其技術(shù)形態(tài)來(lái)說(shuō)是越來(lái)越高了，勢不可當。
第二句話(huà)，金融科技對于我們行業(yè)特別是資管行業(yè)的影響越來(lái)越廣。一是降低了信息不對稱(chēng)，客戶(hù)和資管機構獲取的信息趨同，讓獲取成本大大降低。二是提高了信用違約的成本，互聯(lián)網(wǎng)提升了信用信息的透明度和可得性，這樣就提高了融資方違約的成本。三是降低了行業(yè)的壁壘，加速了金融機構和非金融機構的深度融合，使過(guò)去非傳統的金融機構依靠渠道優(yōu)勢和場(chǎng)景優(yōu)勢，能夠跨界進(jìn)入到資管行業(yè)，金融和非金融的邊界越來(lái)越模糊了。四是改變了資源配置效率，過(guò)去市場(chǎng)資源配置存在一個(gè)錯配，借助互聯(lián)網(wǎng)、大數據，資管機構得以更加真實(shí)、直接地獲取客戶(hù)群體的偏好。從而可以量身定做，為客戶(hù)提供個(gè)性化的服務(wù)，這提高了資源配置的效率。五是重構資管生態(tài)鏈，資產(chǎn)獲取環(huán)節、財富營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節都跟過(guò)去的方式、方法、路徑發(fā)生了深度變化，徹底改變了傳統資管行業(yè)的生態(tài)鏈。
第三句話(huà)，金融科技潛在風(fēng)險越來(lái)越多。這有兩個(gè)層面，第一，從機構層面來(lái)上看，一是影響傳統金融機構的盈利能力，金融機構可能分流部分銀行業(yè)務(wù)，對現有銀行的盈利模式、盈利能力形成巨大挑戰。二是增加信息科技的操作風(fēng)險，金融機構更多運用新技術(shù)，并進(jìn)行外包，增加風(fēng)險管理難度，在實(shí)際運行當中已經(jīng)有部分第三方合作機構因為系統缺陷導致金融交易數據泄露，這一種案例。三是有可能提高整體風(fēng)險水平，金融科技企業(yè)在增加金融服務(wù)的可獲得性的同時(shí)，有可能降低客戶(hù)門(mén)檻，引入更多的高風(fēng)險客戶(hù)群體，由于金融科技還沒(méi)有經(jīng)過(guò)一個(gè)完整周期的檢驗，歷史數據也并不完備，因此很可能造成金融風(fēng)險的低估和錯誤的定價(jià)，把整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險水平提高了。四是對突發(fā)事件管理能力提出更高的要求，金融科技和物理網(wǎng)點(diǎn)不一樣，是24小時(shí)全球全天候進(jìn)行服務(wù)的，受到外界攻擊和暴露時(shí)間會(huì )更長(cháng)，概率更大，實(shí)時(shí)監測和對突發(fā)事件的處置也對我們提出了要求。所以從機構層面來(lái)說(shuō)，我們很可能面臨著(zhù)這么一些風(fēng)險。
第二，從系統方面來(lái)說(shuō)，也存在一系列的風(fēng)險。一是增加了機構之間的關(guān)聯(lián)性和金融體系的復雜性，金融科技加深了金融業(yè)、科技企業(yè)和市場(chǎng)基礎設施運營(yíng)企業(yè)之間的融合，增加了整個(gè)行業(yè)復雜性，特別是部分科技企業(yè)在信息技術(shù)管理方面的局限性，有可能導致風(fēng)險在這三者以及整個(gè)體系之間進(jìn)行傳導，系統越來(lái)越復雜，風(fēng)險就越來(lái)越復雜。二是很可能強化羊群效應和市場(chǎng)共振，增強風(fēng)險波動(dòng)和順周期性。在金融服務(wù)效率提升的同時(shí)，風(fēng)險傳導的速度也越來(lái)越快，金融市場(chǎng)參與主體的行為更加趨同，從而放大金融市場(chǎng)波動(dòng)。以資管行業(yè)智能投顧為例，金融機構運用智能化系統為客戶(hù)提供程序標準化資產(chǎn)管理建議的同時(shí)，如果采用相似的風(fēng)險指標和交易策略，那么很可能在市場(chǎng)上導致更多的統買(mǎi)統賣(mài)，重漲重跌，這種現象同頻共振，這也是一個(gè)系統性的風(fēng)險。有取有舍，有得有失，相生相伴，這些風(fēng)險伴隨新的生態(tài)出現。從監管層面來(lái)看，我至少覺(jué)得面臨以下幾個(gè)挑戰。
第四句話(huà)，監管將面臨越來(lái)越大的挑戰。一是對于監管專(zhuān)業(yè)的能力形成挑戰，監管者很可能很難快速配備相應專(zhuān)業(yè)的資源以及更新知識結構，識別潛在風(fēng)險，從而影響監管有效性。昨天德勤發(fā)了一個(gè)報告，從2008年到現在，金融危機以來(lái)，整個(gè)金融機構收取的監管費用，全球增長(cháng)了492%，累積起來(lái)將近超過(guò)3000億美金。以歐美為主體的大型銀行交的罰款增加了45倍，一方面說(shuō)明監管的力度空前加大，同時(shí)也說(shuō)明監管占有的監管資源越來(lái)越大。所以現在不僅出現了金融科技，也出現了監管科技這么一個(gè)新的形態(tài)，從一個(gè)側面也說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題，傳統監管的手段已經(jīng)遠遠不能適應了。銀監會(huì )從幾年之前搞EAST系統，非常有效，從側面說(shuō)明監管科技業(yè)面臨一個(gè)巨大發(fā)展的挑戰。
二是增加了風(fēng)險監測和管控的難度，這個(gè)我就不多說(shuō)了。
對于監管第三個(gè)挑戰，監管體系和秩序發(fā)生了根本的變化，傳統監管體系和秩序是一個(gè)相對成熟和穩定的體系，監管機構和被監管機構之間形成了相對穩定的一個(gè)關(guān)系，也有人說(shuō)是貓和老鼠的關(guān)系，也有人說(shuō)是司機和警察的關(guān)系，不管怎么說(shuō)，已經(jīng)有一套透明的游戲規則，在這個(gè)規則之下大家進(jìn)行博弈。但是在金融科技發(fā)展到高度形態(tài)的時(shí)候，我們有一句話(huà)叫代碼即規則，代碼即法律。我們現在可以把一些智能合約內置到機器里面，一旦觸發(fā)條件就進(jìn)行自我糾錯。
過(guò)去是警察在路上進(jìn)行糾錯，這是所謂的行為監管，現在發(fā)展到后面是探頭，這當然是一個(gè)進(jìn)步，等發(fā)展到無(wú)人汽車(chē)的時(shí)候，警察已經(jīng)沒(méi)有作用了。從一開(kāi)始程序設計上面，你就把規則設入進(jìn)去，也可能引發(fā)一個(gè)缺陷，一旦代碼發(fā)生錯誤，很可能引發(fā)災難性的后果。前面講到很重要的標志是出現了機器意識，這個(gè)非常重要。我可以大膽設想一下，如果今后把一些合規文化、合規意識、合規基因內置到機器里面，是不是可以自我循環(huán)和提高，到了那一天我們當然會(huì )高枕無(wú)憂(yōu)，但是跟現在的監管形態(tài)和秩序是完全不一樣的，謝謝大家。