日前，財政部向江蘇省政府發(fā)函，建議江蘇省對已核查確認的違法違規舉債擔保問(wèn)題及融資平臺違規抵押發(fā)債等問(wèn)題進(jìn)行依法處理。江蘇省財政廳亦聯(lián)合多個(gè)部門(mén)以“特急文件”的形式轉發(fā)了財政部通知，并提出了省級層面的補充意見(jiàn)。

而從財政部“點(diǎn)名”的具體違規事項來(lái)看，其中絕大部分為政信類(lèi)信托計劃，其違規之處，正在于地方政府部門(mén)提供的還款承諾及將相關(guān)債務(wù)納入地方財政預算的舉措。而來(lái)自地方政府的承諾函，正是政信類(lèi)信托的重要賣(mài)點(diǎn)之一。

作為信托特色業(yè)務(wù)之一，政信信托自出現于市場(chǎng)后便受到眾多投資者青睞。論其受到熱捧的原因，主要在于其融資主體實(shí)力相對較強，安全性相對更有保障。然而，在監管政策發(fā)生變化之下，政信信托是否還具有上述優(yōu)勢？

華融信托研究員袁吉偉指出，2014年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“43號文”），要求地方融資平臺不得新增政府債務(wù)，新發(fā)生或有債務(wù)要嚴格限定在依法擔保的范圍內。事實(shí)上，在“43號文”后政信類(lèi)項目開(kāi)展已經(jīng)逐步縮減，信托公司需要轉變思路，適應新形勢，基建領(lǐng)域投融資模式創(chuàng )新發(fā)展，加強PPP、基礎設施建設基金、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)探索和實(shí)踐，充分滿(mǎn)足城鎮化建設過(guò)程中的金融服務(wù)需求。

政信類(lèi)信托規模預計再回落

據普益標準研究員陳新春介紹，政信信托作為信托特色業(yè)務(wù)之一，是指信托公司與各級政府合作，各級政府的融資平臺作為融資方，信托公司作為普通債權人，為政府基礎設施項目、民生工程等提供資金支持的信托。該類(lèi)信托融資方基本為各級政府融資平臺或地方國有企業(yè)，投資項目基本為各種基礎設施，受到政府支持，包含隱形政府信用。

由于政府信用度相對更高，在全社會(huì )風(fēng)險偏好下降背景下，政府業(yè)務(wù)資源成為各金融機構爭奪的重點(diǎn)對象。相對其它金融機構，信托公司進(jìn)入時(shí)間早，對接銀行和政府資源更有優(yōu)勢。事實(shí)上，由于一般的基礎設施項目實(shí)施周期較長(cháng)，短期很難回款，較難滿(mǎn)足銀行展期要求。但通過(guò)政信信托方式，一方面融資平臺可以獲得較長(cháng)期限資金以用于長(cháng)周期的基礎設施建設，另一方面也為信托公司創(chuàng )設新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。隨著(zhù)業(yè)務(wù)發(fā)展，信托公司開(kāi)始自主對接項目，業(yè)務(wù)熟悉度和獲取項目資源能力日益增強，信托公司在政府部門(mén)和平臺公司融資中優(yōu)勢越發(fā)明顯。

然而，隨著(zhù)財政部等嚴查地方政府違法違規舉債，從規模上來(lái)看，政信類(lèi)信托自2016年達到頂峰后便“風(fēng)光不再”。信托業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2016年一季度，政信類(lèi)信托規模達到峰值，合計規模為1.44萬(wàn)億元，占比8.71%。而此后，政信類(lèi)信托規?；揪S持在1.3萬(wàn)億元左右。陳新春表示，預計2017年一季度將會(huì )延續下降趨勢。

政信信托亟待轉型升級 PPP項目成為突破口

目前，政信類(lèi)信托項目作為信托公司的重要業(yè)務(wù)之一，如何進(jìn)行轉型升級則成了多家信托公司所共同憂(yōu)心的問(wèn)題。

“目前來(lái)看，PPP項目和城市產(chǎn)業(yè)基金都是政信合作的重要發(fā)展模式，但對于如何推動(dòng)項目的具體落地，我們也還在摸索中?！鄙虾Ｄ炒笮托磐泄緲I(yè)務(wù)負責人對《證券日報》記者表示。

華融信托研究員袁吉偉指出，“43號文”，要求地方融資平臺不得新增政府債務(wù)，新發(fā)生或有債務(wù)要嚴格限定在依法擔保的范圍內。事實(shí)上，在“43號文”后政信類(lèi)項目開(kāi)展已經(jīng)逐步縮減，信托公司需要轉變思路，適應新形勢下，基建領(lǐng)域投融資模式創(chuàng )新發(fā)展，加強PPP、基礎設施建設基金、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)探索和實(shí)踐，充分滿(mǎn)足城鎮化建設過(guò)程中的金融服務(wù)需求。

陳新春則表示，未來(lái)PPP項目順利開(kāi)展的突破口在于增強雙方互信，而信托公司在增強互信方面有天然優(yōu)勢。一方面通過(guò)主動(dòng)管理，信托公司可以為社會(huì )資本提供相關(guān)投融資結構安排；另一方面通過(guò)集合投資方式，可以有效分散風(fēng)險，因此今后信托公司參與PPP項目前景被看好。

而針對未來(lái)政信類(lèi)信托發(fā)展的前景，陳新春認為，未來(lái)政信合作方式的轉變需要信托公司轉變角色，由債權投資思維轉變?yōu)橘Y產(chǎn)管理思維。事實(shí)上，政府掌握的經(jīng)濟資源依然豐富，無(wú)論是國有企業(yè)改革還是基礎設施改造和建設，都可以成為優(yōu)勢資產(chǎn)，目前欠缺的是精細化管理和資源流動(dòng)方式。通過(guò)推進(jìn)PPP項目和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，一方面可以有效過(guò)渡傳統的政信合作方式，另一方面有助于提高資源流動(dòng)效率，改善政府資產(chǎn)負債表，降低政府負債規模。

這對政府機構和信托公司都構成利好，未來(lái)政信合作新方式值得期待。