因為狂飆突進(jìn)的規模，信托貸款已被監管層“重點(diǎn)關(guān)注”。銀監會(huì )審慎規制局局長(cháng)肖遠企日前表示，整治市場(chǎng)亂象不可能一蹴而就，因為它形成的原因很復雜，時(shí)間跨度也較大。

中國證券報記者調研了解到，通道業(yè)務(wù)回流、保險資金加大非標資產(chǎn)配置是信托貸款規模大增的重要原因。接近監管層人士認為，信托公司特別是大型信托公司要合理調整通道業(yè)務(wù)的展業(yè)節奏；信托公司接納保險資金，也要受到額度限制。

半年增量創(chuàng )7年之最

信托貸款是指信托機構通過(guò)資金信托計劃募集資金向境內非金融性公司或個(gè)人發(fā)放的貸款。顧名思義，這是一種信托資金的應用方式，可以是集合信托，也可以是單一信托；可能是主動(dòng)管理信托，也有可能是通道業(yè)務(wù)。信托業(yè)人士坦言，在信托貸款業(yè)務(wù)中，存在大量通道業(yè)務(wù)。

央行統計數據顯示，今年上半年信托貸款規模增量為1.31萬(wàn)億元，而在2011年至2016年同期，信托貸款增量分別是913億元、3432億元、1.23萬(wàn)億元、4601億元、309億元、2792億元。也就是說(shuō)，今年上半年信托貸款規模增量創(chuàng )近7年之最。

根據央行7月社會(huì )融資統計數據，當月信托貸款新增規模為1232億元，而在去年同期為210億元，同比暴增近五倍。

作為社會(huì )融資的一部分，信托貸款快速增長(cháng)的背后，錢(qián)從哪來(lái)到哪去是人們關(guān)注的重點(diǎn)。

錢(qián)從哪里來(lái)？

信托業(yè)人士指出，通道業(yè)務(wù)回流是一大原因。銀行理財資金是通道業(yè)務(wù)的最大“金主”，在過(guò)去幾年，銀行與信托公司、基金子公司、券商資管催生了龐大的通道業(yè)務(wù)規模。去年以來(lái)，券商資管、基金子公司的通道業(yè)務(wù)被收緊，大量通道業(yè)務(wù)流向了信托行業(yè)。

業(yè)內人士介紹，通道業(yè)務(wù)往往被統計于信托公司“事務(wù)管理類(lèi)”一項。信托業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，截至一季度末，信托公司事務(wù)管理類(lèi)業(yè)務(wù)規模達11.48萬(wàn)億元，較去年年底的10.07萬(wàn)億增長(cháng)1.41萬(wàn)億。某信托公司業(yè)務(wù)團隊負責人表示，在一些通道業(yè)務(wù)中，銀行資金只認貸款模式，所以信托貸款規模也就隨著(zhù)通道回流“水漲船高”。

信托業(yè)人士透露，今年上半年，保險資金也加大了對信托等非標資產(chǎn)的配置力度，而且不少保險公司只認信托貸款這種模式。他說(shuō)：“保險資金投信托，有時(shí)一單就是100多億的規模，這也是今年信托貸款增量的重要來(lái)源?！?/p>

某保險資管公司人士坦言，對于保險公司而言，資產(chǎn)配置要與負債端成本相匹配。目前保險公司負債端成本沒(méi)有降下來(lái)，自然要在安全性、流動(dòng)性基礎上實(shí)現收益和期限的匹配。上半年，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)表現不好，自然會(huì )加大收益相對較高的非標資產(chǎn)的配置。

錢(qián)又到哪兒去了？

來(lái)自多家信托公司的信息顯示，地產(chǎn)公司是今年信托公司的融資大戶(hù)。去年10月地產(chǎn)調控以來(lái)，除作為房地產(chǎn)主要融資渠道的銀行貸款和公司債被收緊外，地產(chǎn)企業(yè)股權融資、發(fā)行ABS、地產(chǎn)基金、資管融資等各類(lèi)渠道也被收緊。相對而言，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的政策較寬松。還有一些信托貸款流向了陷入資金困境的大型企業(yè)集團，以及并購基金。

相關(guān)信托業(yè)務(wù)人士透露，對于有保險資金參與的信托貸款項目，投向也較豐富，其中不少投向基建領(lǐng)域。

引發(fā)監管關(guān)注

今年這輪信托貸款“狂飆突進(jìn)”，與2013年有本質(zhì)不同。多位信托公司研究人士指出，2013年是銀行表外業(yè)務(wù)擴張的時(shí)期，信托貸款大增只是一個(gè)縮影而已。2017年是在影子銀行表外融資向銀行表內融資轉變的大格局下，一些其他社會(huì )融資渠道萎縮，倒逼信托非標融資增多。

那么，在被監管層“點(diǎn)名”之后，信托貸款還能繼續“狂飆”下去嗎？種種跡象顯示，這并不樂(lè )觀(guān)。

如前所述，信托貸款中包括了一部分通道業(yè)務(wù)。中國證券報記者獲悉，今年以來(lái)信托通道業(yè)務(wù)的大規模增長(cháng)已引起監管機構關(guān)注。接近監管層人士認為，大量開(kāi)展通道業(yè)務(wù)，既不利于金融去杠桿，也不利于信托公司提升主動(dòng)管理能力，信托公司特別是大型信托公司要合理調整通道業(yè)務(wù)的展業(yè)節奏。另?yè)槿耸客嘎?，某央企系信托公司在近期制定的五年計劃中，已大幅縮減未來(lái)通道業(yè)務(wù)新增規模。

央行金融穩定局副局長(cháng)陶玲此前表示，監管有效性進(jìn)一步提高后，資管行業(yè)可能會(huì )經(jīng)歷質(zhì)增量減的過(guò)程。所謂“質(zhì)增”，就是讓資管真正回歸受人之托、代人理財的本源?！傲繙p”則是行業(yè)規?？赡軙?huì )有所縮減，但擠出泡沫、消除套利、抑制杠桿，有利于讓資金真正流向實(shí)體經(jīng)濟。

目前，保險資金投信托計劃，也遭遇額度之困。根據相關(guān)規定，保險資金在投信托產(chǎn)品時(shí)，不僅對發(fā)行產(chǎn)品的信托公司有資格要求，還規定只能投資集合信托，且“向他人提供貸款不得超過(guò)其管理的所有信托計劃實(shí)收余額的30%”。

上述規定實(shí)際為單個(gè)信托公司接受保險資金限定了上限。信托業(yè)人士透露，其公司接受保險資金的額度已經(jīng)用完，只好向其他信托公司“借”。但在展業(yè)過(guò)程中，不少信托公司也面臨同樣問(wèn)題。隨著(zhù)信托行業(yè)整體接納保險資金的額度緊俏，未來(lái)能增加的信托貸款規模料將減少。