不久前，中國建設銀行黨委書(shū)記、董事長(cháng)田國立同志發(fā)表了署名文章《擁抱新金融》，認為十八大以來(lái)，中國社會(huì )在習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想的引領(lǐng)下進(jìn)入了歷史新方位，在經(jīng)濟、政治、文化、社會(huì )和生態(tài)文明等各方面發(fā)生了巨大變化；中國金融體系身在其中，從理論和實(shí)踐上都催生出新金融的輪廓。筆者在實(shí)踐中深感認同，并借此來(lái)嘗試闡述和歸納中國家族信托產(chǎn)生的時(shí)代背景及業(yè)務(wù)實(shí)踐。 

家族信托最早出現于歐美，距今已有百來(lái)年的歷史，中國大陸第一家家族信托應該在2013年成立，目前中國大陸家族信托的規模大致在1000億人民幣左右。中信信托于2013年底開(kāi)始推動(dòng)家族信托業(yè)務(wù)，2015年底業(yè)務(wù)規模不到10億元，而截至目前已發(fā)展到兩三百億的規模，實(shí)現幾何級增長(cháng)，89%以上的客戶(hù)選擇的信托期限是永續。這當然是各方共同努力的結果，也側面反映了市場(chǎng)需求的迸發(fā)。 

根據2018年8月中國銀保監會(huì )信托監管管理部發(fā)布的《信托部關(guān)于加強規范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過(guò)渡期內信托監管工作的通知》（下稱(chēng)“《通知》”），家族信托是“信托公司接受單一個(gè)人或者家庭的委托，以家庭財富的保護、傳承和管理為主要信托目的，提供財產(chǎn)規劃、風(fēng)險隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務(wù)管理和金融服務(wù)的信托業(yè)務(wù)。家族信托財產(chǎn)金額或價(jià)值不低于1000萬(wàn)元，受益人應包括委托人在內的家庭成員，但委托人不得為唯一受益人?！痹摱x對家族信托的委托人范圍、信托目的、受托人服務(wù)內容、受益人身份和范圍、信托財產(chǎn)金額等做了界定。上述《通知》頒布的背景是“資管新規”下監管部門(mén)對信托業(yè)務(wù)在過(guò)渡期內的安排，其中對家族信托業(yè)務(wù)的例外安排，從某種角度反映監管機構對該業(yè)務(wù)的認可和重視。 

監管部門(mén)2018年才對家族信托給出定義，說(shuō)明該業(yè)務(wù)是時(shí)代發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。它基于改革開(kāi)放三四十年來(lái)民間積累的大量財富，它順應新時(shí)代下新舊動(dòng)能轉化、傳統行業(yè)收縮避險、高凈值客戶(hù)財富管理安排的要求，它要求將金融服務(wù)和客戶(hù)的財產(chǎn)規劃、風(fēng)險隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務(wù)有機的結合起來(lái)，把單純的金融服務(wù)延展到客戶(hù)及其家族企業(yè)和家族成員的整個(gè)生命周期，它具備財產(chǎn)風(fēng)險隔離、財富管理及財富傳承等功能，是新時(shí)代下一種新的金融服務(wù)方式，是對傳統金融的升級。在家族信托業(yè)務(wù)中，金融機構“不再僅僅是融資等傳統金融服務(wù)的提供者，而是融智賦能的資源整合者”。 

家族信托對社會(huì )治理的意義和作用

根據2019年6月，美國貝恩公司和招商銀行聯(lián)合發(fā)布的《2019中國私人財富報告》，2018年中國個(gè)人可投資資產(chǎn)1000萬(wàn)人民幣以上的高凈值人群規模達到197萬(wàn)人，全國個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總體規模達到190萬(wàn)億人民幣，這還不包括未上市公司股權的價(jià)值。因此，國內的家族信托目前雖僅有千億規模，但發(fā)展迅速且前景廣闊。家族信托業(yè)務(wù)不僅僅是高凈值客戶(hù)的財富管理工具，它發(fā)展起來(lái)后將成為社會(huì )治理的一部分，對于引導社會(huì )資金投向、穩定并沉淀國內財富、促進(jìn)家庭和睦、傳承國民精神、維護社會(huì )穩定都具有積極而深遠的意義。  

家族信托是一種新型的資本運作方式 

信托是一種新型的生產(chǎn)關(guān)系，在我國現有金融監管體制下，有利于引導社會(huì )資本的運作符合國家導向。在信托關(guān)系下，財產(chǎn)的所有權、管理權和受益權分離，財產(chǎn)的所有權屬于委托人，財產(chǎn)的管理權屬于受托人，財產(chǎn)的受益權歸屬于受益人。在家族信托業(yè)務(wù)中，民間財富的所有權屬于高凈值客戶(hù)本人（委托人），但民間財富的管理權賦予受?chē)医鹑诒O管機構嚴格監管的信托公司（受托人），信托公司的資金投資方向須符合國家監督規定，這一方面有利于巨量社會(huì )財富的運作符合國家大政方針，有利于引導民營(yíng)資本進(jìn)入國家鼓勵的方向，另一方面限制了個(gè)人資本的弊端。 

同時(shí)，家族信托有利于民間資本在代際傳承中保持集中，避免生產(chǎn)力因人為因素而削弱或破壞。資本適當的集中而不是分散有利于現代化社會(huì )大生產(chǎn)，這也是股份公司產(chǎn)生的歷史原因?！皠?chuàng )一代”改革開(kāi)放三四十年來(lái)積累的財富因“創(chuàng )一代”退休或過(guò)世等問(wèn)題而面臨財富在其兄弟、子女、創(chuàng )業(yè)元老等利益相關(guān)方之間分割，而家族信托在保證“創(chuàng )一代”財富集中統一運用的前提下，通過(guò)確定不同的受益人及其受益比例，從而有效解決財富集中運用和利益合理分配的矛盾，避免家族和家族企業(yè)的紛爭導致的社會(huì )財富的浪費和分散。除了金融投資外，家族信托還涉及財產(chǎn)規劃、風(fēng)險隔離、子女教育、家族治理，這是財富積累到一定程度后出現的新的社會(huì )需求。當前社會(huì )條件下，沒(méi)有財富是痛苦的，但財富過(guò)多并不快樂(lè )，更要經(jīng)歷人性的拷問(wèn)和檢驗；通過(guò)家族信托的制度安排，能促進(jìn)家庭和睦、兄弟友善、親情穩固、愛(ài)情可靠，約束紈绔子弟揮霍浪費，能以物質(zhì)財富為載體，更好的傳承好的家教、家風(fēng)、家訓、家規，有利于促進(jìn)社會(huì )的慈善和公益事業(yè)，削弱財富帶來(lái)的社會(huì )不公和戾氣，從而推動(dòng)社會(huì )和諧穩定。 

家族信托是基于信托本源，充分利用了信托的“破產(chǎn)隔離”功能，對于資本首要做到的就是安全和防護。我國信托制度在設計之初即強調信托財產(chǎn)的獨立性和財富傳承功能。放眼全球，目前信托已成為世界主要國家高凈值客戶(hù)財富保護和傳承管理的普遍制度選擇，在各國私人財富管理體系中處于核心地位。究其根源，就在于信托制度的破產(chǎn)隔離功能，能防范婚姻風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險、稅務(wù)風(fēng)險等等。 

家族信托有助于精神財富傳承 

家族信托傳承的不僅僅是現金，更有股權、不動(dòng)產(chǎn)、珠寶、字畫(huà)、合同權益等非現金資產(chǎn)，高凈值客戶(hù)正是通過(guò)對家族現金資產(chǎn)和非現金資產(chǎn)的統籌管理以及收益分配安排，從而實(shí)現對家族和家族企業(yè)的治理，家族信托是全球高凈值客戶(hù)家族和家族企業(yè)治理的普遍制度選擇和工具，是社會(huì )存量財富的重要載體之一。 

家族信托傳承的不止于財富，更是父輩積極的人文和精神，在社會(huì )精神文明建設方面有不可替代的作用。家族財富管理不能簡(jiǎn)單地等同于家族金融資產(chǎn)管理，除了客戶(hù)的金融資本可以通過(guò)單純的金融投資手段實(shí)現保值增值以外，客戶(hù)其他的如家族人力資本、家族社會(huì )資本、家族文化資本等都需要不同維度的管理才能得以繼承并發(fā)揚光大。所以，我們除了要考慮如何將客戶(hù)的財富安全地傳承下去，還需要考慮如何通過(guò)方案設計，以物質(zhì)財富的傳承為載體，更好地實(shí)現客戶(hù)家族精神、家族文化的傳承，這是家族信托和客戶(hù)一起面臨的新課題。 

家族信托業(yè)務(wù)的重新定位

1979年鄧小平同志請榮毅仁先生出山成立中國國際信托投資公司，主要用意在于解決國家經(jīng)濟建設資金匱乏問(wèn)題，后來(lái)各省市紛紛效仿，成立各省市的信托公司。信托公司成立以來(lái)，一方面籌集資金促進(jìn)各地經(jīng)濟建設，另一方面也由于公司治理和監管的不成熟，多次經(jīng)歷整頓。2007年1月，當時(shí)的銀監會(huì )頒布信托業(yè)“新兩規”（《信托公司管理辦法》和《集合資金信托管理辦法》），確定信托公司以“財富管理”和“資產(chǎn)管理”為發(fā)展方向。從2007年起，信托業(yè)得以蓬勃發(fā)展，全行業(yè)信托財產(chǎn)最高規模達26萬(wàn)多億，僅次于銀行業(yè)。這其中既有群眾隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)、財富增加不斷增長(cháng)的正常理財需求，也隱匿了商業(yè)銀行調節報表、地方政府增加負債、有關(guān)行業(yè)規避監管等負面需求。 

信托公司的主要業(yè)務(wù)類(lèi)型——銀信合作、信政合作、房地產(chǎn)信托等，分別與金融同業(yè)、政府平臺公司、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)等為合作對象，這與投資拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式密切相關(guān)，因而不斷受到監管機構日趨嚴厲的挑戰，認為信托公司應進(jìn)行業(yè)務(wù)轉型，回歸信托本源，以民生和實(shí)體經(jīng)濟為出發(fā)點(diǎn)，考慮對信托行業(yè)進(jìn)行重新定位。 

家族信托的轉型方向 

新時(shí)代呼喚新金融，新金融應以民生為出發(fā)點(diǎn)，家族信托就是貼近民生的新金融的一種業(yè)務(wù)形態(tài)，應成為信托公司轉型發(fā)展方向之一。 

首先，家族信托應突出信托公司存在和展業(yè)的社會(huì )價(jià)值?；凇吨腥A人民共和國信托法》賦予信托制度的破產(chǎn)隔離功能，這是信托公司不同于其他金融機構之根本所在。監管部門(mén)其實(shí)也通過(guò)部門(mén)規章的方式賦予了券商子公司/基金子公司資管計劃的“破產(chǎn)隔離”功能，但家族信托業(yè)務(wù)涉及多代傳承，期限較長(cháng)，為構建堅實(shí)的法律基礎，避免后續麻煩，在實(shí)際展業(yè)中，無(wú)論商業(yè)銀行、信托公司，還是券商、保險公司、三方財富公司，都不約而同選擇了信托，而非“資管計劃”，作為家族信托的制度基礎，根本原因在于《信托法》，而非部門(mén)規章，賦予信托制度破產(chǎn)隔離功能。 

其次，信托作為一種財產(chǎn)制度安排，具有很強的靈活性。信托制度的靈活性體現在信托財產(chǎn)的形式、受托人管理財產(chǎn)的方式、信托期限、受益人的利益分配形式，體現在委托人、受托人、受益人構成的信托關(guān)系中，財產(chǎn)的所有權、經(jīng)營(yíng)權和受益權按合同約定的方式實(shí)現分離，體現在你的想象力可以覆蓋的范圍，因此可以包容各式各樣委托人的各式各樣的需求及各種利益安排。這種靈活性是一把“雙刃劍”，信托公司成也是它，受責難也是它；而家族信托業(yè)務(wù)突出了信托公司的靈活性在好的一面運用，有利于社會(huì )和監管者理解和接納信托和信托公司。 

最后，信托公司可以衍生出不少投行業(yè)務(wù)機會(huì )。這是由于家族信托業(yè)務(wù)為信托公司提供了持續、穩定、長(cháng)期的資金來(lái)源，隨著(zhù)家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大，可能會(huì )重塑信托公司的業(yè)務(wù)模塊和組織架構。家族信托業(yè)務(wù)為國內信托公司走向國際市場(chǎng)鋪墊了客戶(hù)基礎和業(yè)務(wù)基礎。在實(shí)際展業(yè)中，我們發(fā)現，家族信托的委托人往往擁有海外資產(chǎn)，這些海外資產(chǎn)也同時(shí)具有保護、管理和傳承的需求，這為國內信托公司走向國際市場(chǎng)奠定了水到渠成的客戶(hù)和業(yè)務(wù)基礎。 

家族信托業(yè)務(wù)的起點(diǎn)是民眾的財富管理需求，涉及民眾及其后代的生命周期，期間可能涉及各種非金融服務(wù)（如財產(chǎn)規劃、子女教育、醫養服務(wù)、慈善捐贈等等），這種新的金融服務(wù)方式將信托公司和民生緊密相連，有利于提升信托公司在社會(huì )的美譽(yù)度。 

四十年來(lái)信托公司歷經(jīng)多次整頓，其具體業(yè)務(wù)形態(tài)幾無(wú)定式，導致多數信托公司采用小而松散的業(yè)務(wù)團隊組織架構，這種組織架構的優(yōu)勢是靈活多變，“船小好調頭”，“不死的小強”，缺點(diǎn)是知識積累和客戶(hù)積累較為脆弱，體系性和專(zhuān)業(yè)性略顯不足。而家族信托業(yè)務(wù)服務(wù)于客戶(hù)的財富保護、管理和傳承，不斷在匯聚大量長(cháng)期、穩定并具有一定風(fēng)險承受能力的資金，而這些資金隨著(zhù)規模的擴大，一方面迫切要求信托公司進(jìn)行多資產(chǎn)類(lèi)別配置，從而逐漸要求形成股、債、另類(lèi)投資、商品、衍生品等多個(gè)投資部門(mén)為其服務(wù)，另一方面也要求信托公司能夠有專(zhuān)門(mén)的團隊為這些高凈值客戶(hù)及其家族成員提供各種非金融服務(wù)，這些市場(chǎng)需求客觀(guān)上都會(huì )推動(dòng)信托公司的業(yè)務(wù)模塊和組織架構發(fā)生變遷。 

開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)應關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題 

要重視信息技術(shù)和大數據等新技術(shù)在家族信托領(lǐng)域中的運用?！靶陆鹑诒厝皇且越⒃谛录夹g(shù)應用基礎上的新功能為鮮明特征”，目前信托公司從業(yè)人員僅有2萬(wàn)人出頭，而國內個(gè)人可投資資產(chǎn)1000萬(wàn)人民幣以上的高凈值人群規模約200萬(wàn)人，在短時(shí)間內受各種條件制約不能迅速擴張高素質(zhì)信托經(jīng)理團隊的情況下，IT技術(shù)的運用及線(xiàn)上線(xiàn)下的配合是提升業(yè)務(wù)效能的重要手段。 

家族信托業(yè)務(wù)的定位和初心要清楚。不應是方便信托公司賣(mài)信托產(chǎn)品，以銷(xiāo)售信托產(chǎn)品為出發(fā)點(diǎn)和歸屬點(diǎn)發(fā)展家族信托，混淆了信托公司作為受托人和委托人的利益界限，必將該業(yè)務(wù)帶入歧途，不久的將來(lái)必引致監管的整頓。家族信托的出發(fā)點(diǎn)和歸屬點(diǎn)必須是委托人/受益人的利益，信托目的必須首先是家族財富的保護和傳承，并基于此構建客戶(hù)整個(gè)生命周期的服務(wù)，理財及其他金融服務(wù)只是服務(wù)的一部分且目的是為了客戶(hù)財產(chǎn)保值增值而非為了銷(xiāo)售信托產(chǎn)品。 

信托公司應關(guān)注家族信托業(yè)務(wù)超長(cháng)期限可能帶來(lái)的受托人風(fēng)險。家族信托業(yè)務(wù)涉及代際傳承，因而期限較長(cháng)，超長(cháng)信托期限而信托合同又沒(méi)有預見(jiàn)性的安排爭議解決方式或途徑，可能會(huì )給信托公司帶來(lái)的受托人風(fēng)險。比如，目前有不少信托公司在開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)時(shí)，客戶(hù)由銀行介紹、投資由銀行負責，而合同由信托公司和客戶(hù)簽署，若干年以后（如十年、二十年以后），如果銀行投資失利，信托公司不可避免地將密集面臨客戶(hù)起訴風(fēng)險。 

族信托在歐美已成熟多年，在國內卻剛剛開(kāi)始，這項業(yè)務(wù)的成熟和發(fā)展離不開(kāi)司法界、監管部門(mén)和業(yè)界的共同努力，相關(guān)法律法規需要進(jìn)一步完善，與家族信托糾紛相關(guān)的初始案例的判定會(huì )相當關(guān)鍵。 

在未來(lái)，家族信托需要考慮降低金額標準，運用IT技術(shù)，實(shí)現金融普惠；高凈值客戶(hù)有財富保護、管理和傳承需求，一般的客戶(hù)也有。目前定義的家族信托的門(mén)檻須1000萬(wàn)起，這既有商業(yè)方面的考量，也有監管者擔心家族信托的例外監管被濫用的可能。但當行業(yè)的家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展到一定規模并有相當業(yè)務(wù)規范時(shí)，建議可以考慮放寬金額標準，使家族信托財富保護、傳承等功能也能服務(wù)于普羅大眾，為大眾所享有。  

中信信托2013年底啟動(dòng)家族信托業(yè)務(wù)準備，2015年初落地第一單家族信托，2015年底家族信托規模不到10億元，截止目前發(fā)展到兩三百億的規模，并繼續維持快速的增長(cháng)勢頭，讓我看到新時(shí)代新金融的發(fā)展潛力和廣闊前景。家族信托作為新時(shí)代新金融的一種表現方式，如同毛澤東同志在《星星之火，可以燎原》一文中寫(xiě)道，它“是站在海岸遙望海中已經(jīng)看得見(jiàn)桅桿尖頭了的一只航船，它是立于高山之巔遠看東方已見(jiàn)光芒四射噴薄欲出的一輪朝日，它是躁動(dòng)于母腹中的快要成熟了的一個(gè)嬰兒”，讓我們全力以赴，戰勝困難，擁抱新時(shí)代的新金融，以期更好的完成黨和國家賦予金融業(yè)的使命，服務(wù)好民生和實(shí)體經(jīng)濟。