服務(wù)信托的本質(zhì)內容是托管運營(yíng)。與以傳統資金信托為主要內涵的資產(chǎn)管理或投資銀行業(yè)務(wù)相比，信托公司在開(kāi)展服務(wù)信托過(guò)程中主要提供托管運營(yíng)等事務(wù)性功能內涵，而不提供投融資決策或顧問(wèn)等功能內涵。

服務(wù)信托本質(zhì)與特征

服務(wù)信托，即信托機構運用其在賬戶(hù)管理、財產(chǎn)獨立、風(fēng)險隔離等方面制度優(yōu)勢及專(zhuān)業(yè)能力，為委托人提供除資產(chǎn)管理服務(wù)以外的資產(chǎn)流轉，資金結算，財產(chǎn)監督、保障、傳承、分配等受托服務(wù)的信托業(yè)務(wù)。

除其獨特內涵外，服務(wù)信托還有以下明顯特征：一是業(yè)務(wù)批量化。服務(wù)信托內含托管保管、操作執行、監督管理等事務(wù)工作屬性，使得信托機構往往會(huì )批量化開(kāi)展業(yè)務(wù)，且事務(wù)性服務(wù)費率較低，客觀(guān)上也要求必須批量化開(kāi)展。二是內容差異化。服務(wù)信托的內容包括資產(chǎn)流轉，資金結算，財產(chǎn)監督、保障、傳承、分配等一系列受托服務(wù)，涉及業(yè)務(wù)展面廣，差異化管理要求高。三是類(lèi)型多樣化。從行業(yè)現狀及相關(guān)專(zhuān)家分析來(lái)看，服務(wù)信托既有資產(chǎn)證券化服務(wù)信托、證券投資服務(wù)信托等金融領(lǐng)域信托，也有遺囑信托、消費信托、公益慈善信托、企業(yè)年金信托、員工持股信托等非金融領(lǐng)域信托，類(lèi)型多樣，且還有很大延展空間。

服務(wù)信托發(fā)展空間巨大

綜合我國服務(wù)信托研究實(shí)踐，并參考海外服務(wù)信托發(fā)展，筆者認為，從中長(cháng)期看，服務(wù)信托在我國將有很大發(fā)展空間，將在經(jīng)濟發(fā)展、社會(huì )治理、公益慈善等各領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。具體可能呈現以下態(tài)勢：

一是從發(fā)展趨勢看，短期內發(fā)展仍存較大困難。一方面，開(kāi)展服務(wù)信托更多依賴(lài)體系化思維、流程化管理、系統化支持、賬戶(hù)化支撐及專(zhuān)業(yè)能力匹配等，行業(yè)現狀與之相比有較大差距。另一方面，就其中幾項業(yè)務(wù)來(lái)看，證券投資服務(wù)信托，專(zhuān)業(yè)研發(fā)及投資能力培育需要時(shí)間積累及大量投入，行業(yè)大部分機構無(wú)此資源稟賦；資產(chǎn)證券化服務(wù)信托，信托機構目前功能發(fā)揮有限，主要承擔SPV角色，執行事務(wù)要求高，費率低；遺囑信托、財富管理類(lèi)信托，信托財產(chǎn)登記、稅收等制度缺失缺位，財產(chǎn)“轉移”成難題；企業(yè)年金信托，牌照管理和系統支撐要求高?？傮w上看，服務(wù)信托短期很難有效支撐行業(yè)生存發(fā)展。

二是從發(fā)展特征看，可能多點(diǎn)開(kāi)花、重點(diǎn)突破。服務(wù)信托內涵豐富，類(lèi)型多樣，需結合實(shí)踐進(jìn)行分類(lèi)規范。在后續轉型發(fā)展過(guò)程中，各信托機構將會(huì )結合自身資源稟賦，在特定類(lèi)型服務(wù)信托方面重點(diǎn)突破，如部分頭部信托公司已較多涉足資產(chǎn)證券化服務(wù)信托和證券投資服務(wù)信托，銀行系等信托公司開(kāi)展有一定優(yōu)勢的家族財富傳承類(lèi)服務(wù)信托，中信信托開(kāi)展賬戶(hù)管理類(lèi)信托，華寶信托開(kāi)展企業(yè)年金類(lèi)信托等。

三是從發(fā)展重點(diǎn)看，將在民事、公共治理等領(lǐng)域發(fā)揮更大作用。信托業(yè)傳統上主要開(kāi)展商事領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)信托，較少在民事領(lǐng)域和公共治理領(lǐng)域涉足。開(kāi)展服務(wù)信托，可以發(fā)揮受托人、托管/看管人、執行人、監督人等角色，在遺囑信托等民事領(lǐng)域發(fā)揮更大作用，在涉眾資金監管等公共領(lǐng)域也可彌補政府公共領(lǐng)域制度短板。海外個(gè)人信托及代理賬戶(hù)、員工福利相關(guān)信托及代理賬戶(hù)、不動(dòng)產(chǎn)交易托管等，顧客分別金信托、代管信托等均是較好例證。我國監管部門(mén)也在大力推動(dòng)信托機制在涉眾性社會(huì )資金管理方面的研究應用。

四是從行業(yè)能力看，行業(yè)業(yè)務(wù)模式及經(jīng)營(yíng)管理方式將加速革新。從服務(wù)信托發(fā)展現狀、趨勢及要求看，行業(yè)大力發(fā)展服務(wù)信托，必然將加速革新業(yè)務(wù)模式與經(jīng)營(yíng)管理方式?？梢灶A見(jiàn)，信托機構在體系化思維、流程化管理、系統化支持、賬戶(hù)化支撐及專(zhuān)業(yè)能力匹配等各方面將持續加大投入，為服務(wù)信托開(kāi)展深化奠定基礎。同時(shí)，提供上述相關(guān)標準、系統、能力支撐的服務(wù)機構也將在此過(guò)程中發(fā)揮更積極作用。

四方面支持服務(wù)信托發(fā)展

結合中國信登行業(yè)基礎服務(wù)平臺的職能定位，提出以下思考與建議：

一是建議強化研討交流。結合資金信托新規后續實(shí)施，積極關(guān)注行業(yè)服務(wù)信托發(fā)展動(dòng)向，組織召開(kāi)沙龍研討交流活動(dòng)，與行業(yè)碰撞思想，為轉型共同發(fā)聲，為行業(yè)基礎服務(wù)平臺后續服務(wù)服務(wù)信托規劃拓展提供參考。

二是建議打牢登記基礎。深化拓展“特定信托項目登記模塊”功能并關(guān)注與服務(wù)信托匹配優(yōu)化，積極深度參與服務(wù)信托各類(lèi)規則標準的建設。同時(shí)，做好在滬金融機構信托財產(chǎn)登記信息查詢(xún)試點(diǎn)，加快探索與法定權屬登記部門(mén)財產(chǎn)登記信息共享，通過(guò)實(shí)踐試點(diǎn)助力行業(yè)制度補短板。

三是建議深化賬戶(hù)框架。結合服務(wù)信托依托賬戶(hù)載體等情況，在深化拓展信托受益權賬戶(hù)與發(fā)行交易等業(yè)務(wù)功能框架內統籌考慮服務(wù)信托所需的份額賬戶(hù)、資金賬戶(hù)、信托財產(chǎn)“賬戶(hù)”等功能，全面深化“賬戶(hù)”在信托業(yè)規范發(fā)展與轉型中的作用。

四是建議構建工具平臺。圍繞信托產(chǎn)品發(fā)行交易平臺定位，從標準化底層資產(chǎn)投資、信托產(chǎn)品轉標、證券化工具等多角度，持續規劃論證標準化轉型路徑。同時(shí)，面對服務(wù)信托類(lèi)型多樣、批量化等特征，借助信托業(yè)金融科技創(chuàng )新聯(lián)合實(shí)驗室等平臺，提前籌劃、加大投入、共享共贏(yíng)，更好發(fā)揮金融科技對服務(wù)信托發(fā)展的支撐作用。