2018年資管新規頒布以來(lái)，資管行業(yè)統一的監管框架日趨完善，信托公司的傳統業(yè)務(wù)模式面臨較大挑戰。截至2020年三季度末，信托業(yè)受托資產(chǎn)余額20.86萬(wàn)億元，連續11個(gè)季度下降。如何轉型，已成為信托業(yè)最為關(guān)注的話(huà)題。
2020年12月8日，中國銀保監會(huì )副主席黃洪在2020年中國信托業(yè)年會(huì )上提出，信托業(yè)未來(lái)要在資產(chǎn)管理行業(yè)中占有一席之地，為企業(yè)提供綜合金融解決方案。同時(shí)提出，財富管理業(yè)務(wù)是未來(lái)重要的增長(cháng)點(diǎn)，信托公司應在此基礎上，進(jìn)一步提升財富管理業(yè)務(wù)能力。
這一頂層發(fā)展思路，與光大信托黨委書(shū)記、董事長(cháng)閆桂軍在公司內部2020年年中經(jīng)營(yíng)形勢分析會(huì )上，提出的“成為以家庭高端財富管理和企業(yè)綜合金融服務(wù)為雙輪驅動(dòng)的、具有國際競爭力的一流全景式資產(chǎn)管理機構”戰略目標，不謀而合。
12月底，閆桂軍在接受21世紀經(jīng)濟報道記者獨家專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，闡述了對信托業(yè)轉型發(fā)展的思考。
“只要是監管部門(mén)提出的明確要求，我們堅決執行?！遍Z桂軍表示，光大信托目前投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金占比不超過(guò)15%；已壓降融資類(lèi)業(yè)務(wù)規模超千億元；投向實(shí)體經(jīng)濟的存量信托資金規模近7500億元；資產(chǎn)不良率遠低于行業(yè)平均水平。
對于信托業(yè)的轉型發(fā)展，閆桂軍將其融入整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中進(jìn)行審視。他認為，信托的本質(zhì)就是一種法律關(guān)系，可通過(guò)踐行基金化、證券化、資產(chǎn)管理化的“三化”發(fā)展理念重新定義行業(yè)發(fā)展，構建資產(chǎn)管理機構高質(zhì)量發(fā)展新模式。
《21世紀》：最近融資類(lèi)信托業(yè)務(wù)很受關(guān)注。2018年以來(lái)光大信托融資類(lèi)業(yè)務(wù)增速較快，到2019年末占公司主動(dòng)管理型信托資產(chǎn)的38%。但2020年，尤其是下半年，監管明確要求信托公司壓降該業(yè)務(wù)，要求規模不得超過(guò)2019年底，你們怎么調整的？壓力大么？
閆桂軍：對于此次壓降融資類(lèi)業(yè)務(wù)的監管要求，我們公司執行力很強，第一時(shí)間組織部署落實(shí)，全面梳理存量業(yè)務(wù)清單，嚴格控制融資類(lèi)業(yè)務(wù)新增，通過(guò)到期清算、提前清算、非標轉標、嚴控新增、考核引導等措施，已成功壓降融資類(lèi)業(yè)務(wù)規模逾千億元。
當然，在融資壓降過(guò)程中也存在一些需要重視的問(wèn)題。比如：信托業(yè)作為企業(yè)融資的最后一公里，直接關(guān)聯(lián)實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)，杠桿效應是最充分的，考慮到目前處于經(jīng)濟下行周期，信托融資的壓降勢必會(huì )在某些區域和行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應，進(jìn)而對企業(yè)的資金平衡供給產(chǎn)生影響，信托公司要嚴格按照監管要求，不搞一刀切，分類(lèi)施策，穩步推進(jìn)壓降工作。
《21世紀》：按此前監管意見(jiàn)，未來(lái)融資類(lèi)信托業(yè)務(wù)將集中于部分信托公司，你覺(jué)得該怎么核定這個(gè)資質(zhì)？光大信托可能在其中么？
閆桂軍：我覺(jué)得對于融資類(lèi)信托，未來(lái)綜合實(shí)力較弱、風(fēng)控能力不足、資產(chǎn)處置能力欠缺的小型信托公司可能不適合開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)，應該將此類(lèi)業(yè)務(wù)的展業(yè)主體聚焦到綜合實(shí)力雄厚、風(fēng)控手段先進(jìn)、資產(chǎn)處置能力突出的大型信托公司上來(lái)。
我們公司秉持將融資類(lèi)業(yè)務(wù)做“精”的展業(yè)理念，創(chuàng )新升級業(yè)務(wù)模式，努力將重資產(chǎn)重資本的融資類(lèi)業(yè)務(wù)轉化為重資產(chǎn)輕資本的綜合金融服務(wù)，使其成為公司業(yè)務(wù)生態(tài)的立基業(yè)務(wù)和服務(wù)主要客戶(hù)的重要手段。
對金融監管的效果，應該從系統性、歷史性、長(cháng)期性以及經(jīng)濟金融相關(guān)性等四方面進(jìn)行客觀(guān)系統評估。
《21世紀》：2019年以來(lái)信托業(yè)風(fēng)險問(wèn)題頻現，你認為該如何認識信托的定位和責任？
閆桂軍：如果想認識當前中國信托業(yè)存在的問(wèn)題，必須將其放在一個(gè)大的歷史背景下，信托業(yè)中的某些問(wèn)題是受制于各種歷史條件和展業(yè)主體的主觀(guān)意愿而形成的。
中國整個(gè)社會(huì )的演化進(jìn)程是不完整的，直接從農耕時(shí)代躍升至信息化時(shí)代，未經(jīng)歷過(guò)完整的工業(yè)化變革，產(chǎn)業(yè)能力和財富積累嚴重不足。改革開(kāi)放四十多年來(lái)，我們將主要精力都放在解決物質(zhì)短缺和供給不足的問(wèn)題上。在一個(gè)嚴重短缺的經(jīng)濟體里面，主要任務(wù)就是維持增長(cháng)，快速發(fā)展需要高效率對接大量融資需求，資本市場(chǎng)不成熟，募資能力不夠，而融資類(lèi)業(yè)務(wù)的法律關(guān)系清晰、交易結構簡(jiǎn)單，進(jìn)而成為效率最高的支持實(shí)體經(jīng)濟的主要金融工具和手段，這就使得融資類(lèi)業(yè)務(wù)成為中國融資市場(chǎng)中的主流型功能產(chǎn)品。
信托公司也有貸款功能，在市場(chǎng)需求和展業(yè)發(fā)展的共同驅動(dòng)下，信貸業(yè)務(wù)逐漸成為了信托公司的主流業(yè)務(wù)。但信托的本質(zhì)應該是一個(gè)以投資為核心、以產(chǎn)融結合為紐帶的跨域經(jīng)營(yíng)的混合式金融主體。
《21世紀》：近期銀保監會(huì )課題組發(fā)布《中國影子銀行報告》，明確把信托納入到影子銀行范疇，指出影子銀行管理好了是天使，管理不好是魔鬼。結合過(guò)往銀行從業(yè)經(jīng)歷以及如今的信托決策者角色，你如何看待這個(gè)觀(guān)點(diǎn)？
閆桂軍：現在說(shuō)信托公司是影子銀行，進(jìn)而變成了銀行的影子，但卻沒(méi)有影子銀行的待遇。銀行可以IPO、發(fā)債，進(jìn)行多種形式的資本補充，但信托機構卻不能主動(dòng)負債，承擔了影子銀行的職責，又沒(méi)有類(lèi)似銀行的資源配套。
從實(shí)際情況來(lái)看，信托公司過(guò)去是以投資為核心的，以資管為本源的。2000年之后，當時(shí)有關(guān)部門(mén)基于綜合考量，限制信托公司做創(chuàng )新業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、標準投行業(yè)務(wù)、債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)和直接投資業(yè)務(wù)，對創(chuàng )新型業(yè)務(wù)進(jìn)行準入管理。
此后，以融資類(lèi)業(yè)務(wù)為核心的影子銀行成了信托公司的主流業(yè)務(wù)，而信托貸款這種業(yè)務(wù)是典型的周期性業(yè)務(wù)，經(jīng)濟好的時(shí)候中小企業(yè)出問(wèn)題會(huì )少一點(diǎn)，一旦經(jīng)濟處于下行周期，大型企業(yè)可以抱團取暖，中型企業(yè)可以并購重組，中小企業(yè)大多數很難撐下去。這種重資本、重資產(chǎn)的信貸業(yè)務(wù)就變成了“災難性”業(yè)務(wù)。
《21世紀》：剛才你提到，其實(shí)2000年往前，信托業(yè)不以放貸款為主，主要是投資，但時(shí)機不對，現在信托業(yè)轉型為資產(chǎn)管理機構，是不是恰逢其時(shí)？
閆桂軍：我認為恰逢其時(shí)。中國人均GDP已經(jīng)突破1萬(wàn)美元，中國居民家庭資產(chǎn)結構進(jìn)入新拐點(diǎn)，資產(chǎn)配置需求正在變換，居民對資產(chǎn)配置的投資需求將會(huì )集中釋放，為信托業(yè)轉型成為資產(chǎn)管理機構提供了極為有利的條件。
我們一直按照規律辦事，比如說(shuō)公司的發(fā)展戰略。2015年，我們就提出了基金化、證券化、資產(chǎn)管理化的“三化”戰略，這也是助力公司早日實(shí)現“成為以家庭高端財富管理和企業(yè)綜合金融服務(wù)為雙輪驅動(dòng)的、具有國際競爭力的一流全景式資產(chǎn)管理機構”戰略目標的有效路徑。
具體來(lái)講，基金化就是通過(guò)投資標的分散，進(jìn)行組合投資，實(shí)現對沖風(fēng)險、平衡收益，發(fā)揮多元化市場(chǎng)協(xié)同效應；證券化是指針對合格投資者，通過(guò)將標的資產(chǎn)進(jìn)行證券化的方式開(kāi)展業(yè)務(wù)，比如公司債、企業(yè)債、REITs等，實(shí)現風(fēng)險賣(mài)斷；資產(chǎn)管理化就是對受托資產(chǎn)進(jìn)行盡職管理，運用信托手段解決經(jīng)濟社會(huì )痛點(diǎn)問(wèn)題，比如預付款信托、企業(yè)年金信托等。
從風(fēng)險管理角度來(lái)看，全球實(shí)踐證明，風(fēng)險管理的最佳模式并不是消滅風(fēng)險，而是對沖風(fēng)險?！叭睉鹇詫?shí)質(zhì)上就是以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險為基礎，以組合管理、風(fēng)險對沖為特征，通過(guò)投風(fēng)險、賣(mài)風(fēng)險和受托管理風(fēng)險，構建起支撐公司可持續高質(zhì)量發(fā)展的特色業(yè)務(wù)模式。目前公司“三化”業(yè)務(wù)占比已經(jīng)有60%以上。不良資產(chǎn)控制得也很好，不良率遠低于行業(yè)平均水平。
《21世紀》：光大信托為什么定位“家庭高端財富管理”？
閆桂軍：定位“家庭高端財富管理”而不是“超高凈值客戶(hù)財富管理”是基于現實(shí)條件決定的。
“超高凈值客戶(hù)”需要代際傳承和海外資產(chǎn)配置服務(wù)，由于人民幣尚未完全實(shí)現國際化，所以中資機構在資本管理項下不太可能提供真正意義上的全球資管與財富管理服務(wù)，因此“超高凈值客戶(hù)”不是中資機構的主要服務(wù)對象。
我們將財富管理的客戶(hù)群體定位于中國成長(cháng)中的中產(chǎn)階級，得益于我國中等收入群體正逐漸擴大，且正處于財富逐漸累積的重要階段，我們要緊緊抓住這個(gè)成長(cháng)性最快的財富群體，為其提供以資產(chǎn)保值增值為目的的主動(dòng)配置型家庭信托服務(wù)。2020年我們主動(dòng)管理的家庭高端財富管理業(yè)務(wù)規模突破200億元。
《21世紀》：你也提到信托資本補充渠道很缺乏，你們有上市計劃么？或者有什么其他增資計劃？
閆桂軍：2020年我們公司增資20億元，但資本壓力并未徹底消除，從行業(yè)和長(cháng)遠看，信托公司需要建立長(cháng)效資本補充機制。
第一，信托公司具有經(jīng)營(yíng)杠桿需求。金融機構發(fā)展的本質(zhì)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和進(jìn)行風(fēng)險定價(jià)，進(jìn)而實(shí)現價(jià)值創(chuàng )造，其突出經(jīng)營(yíng)特征是杠桿比率遠高于工商企業(yè)。信托公司作為重要的金融機構之一，也需要有一定杠桿經(jīng)營(yíng)空間，構建股東補充、資本積累和資本市場(chǎng)債券融資等多元、長(cháng)效的資本補充機制，放大信托公司在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、優(yōu)化資源配置中的突出作用。
第二，信托公司需要補充資本促進(jìn)創(chuàng )新業(yè)務(wù)發(fā)展。金融機構資本補充主要用于業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險抵御，在打破剛兌的背景下，信托公司資本補充除了上述作用之外，還主要用于前瞻性的種子投入，諸如PE類(lèi)業(yè)務(wù)的跟投、證券投資信托跟投等，順應行業(yè)轉型發(fā)展趨勢，加大新興業(yè)務(wù)投入力度。
第三，更為嚴格的資本監管帶來(lái)資本補充壓力。信托公司凈資本監管將信托業(yè)務(wù)發(fā)展與資本有機結合，有利于解決“小馬拉大車(chē)”的問(wèn)題，也凸顯了資本的稀缺性，需要建立更為完善的資本補充體系，促進(jìn)信托公司豐富資本補充方式，提升資本精細化管理能力。
第四，其他金融機構均有完善的資本補充渠道。目前，銀行、證券、保險等金融機構，均設立了包括IPO上市、次級債、可轉債等多種方式的資本補充機制，為了促進(jìn)信托公司與其他金融機構的公平競爭和平等發(fā)展，需要借鑒其他金融機構經(jīng)驗，建立具有信托公司特色的資本補充機制。